最近跟朋友聊天發現很多人對幣本位合約還是有誤解，我就簡單分享一下我的理解。

先說最直白的區別：U本位是用U做保證金，虧贏都算U；幣本位呢，就是直接拿幣當保證金，整個盈虧計算都在幣這邊。聽起來差不多，但操作邏輯差很大。

幣本位有個天生的特性，因為你要先用U買幣，幣價漲跌直接影響你的現貨部分，所以幣本位自帶一倍做多屬性，這點很重要。也就是說，即使你只開一倍合約，實際上已經有做多的特徵在裡面了。

我發現最有意思的玩法是幣本位一倍做空。表面上看起來很無聊，但實際上這就是零倍槓桿，永遠不會爆倉。比如我買了十萬美金的比特幣現貨，然後開一倍幣本位做空合約，不管比特幣怎麼漲跌，我的總市值始終卡在十萬美金。聽起來沒什麼優勢，但這裡有個隱藏的收益來源——資金費率。比特幣的資金費率大部分時間都是正的，做空能拿到這個費率，一年大概7%左右的收益。這就是為什麼有人叫它無風險套利，單純靠這個就能跑贏大部分股民。

再說幣本位做多的情況。保證金是用幣來押的，但爆倉價的計算是按開倉時的U價值來的。因為幣本位自帶做多屬性，一倍做多在幣價跌50%時就會爆倉。假設我用一萬美金買了一萬個某幣，然後開一倍做多，當幣價快跌50%時需要補保證金。這時候有個巧妙的地方，我用同樣的一萬美金現在能買到兩萬個幣了，補進去之後就能永遠不爆倉。更妙的是，這一萬個幣跌50%虧了五千美金，但補充保證金後我手裡有三萬個幣，只要價格反彈回開倉價的67%我就能回本。這就是在低點補倉的優勢。

幣本位三倍做空也有類似的邏輯。假如我用兩萬美金買了兩萬個幣，拿其中一萬個開三倍做空，當幣價漲50%快要爆倉時，我用剩下的一萬個幣補保證金。因為幣價漲了，這一萬個幣現在值一萬五千美金，但我只需要補價值一萬美金的幣量就能把爆倉價推高一倍。相比U本位合約，幣本位的爆倉價會更高，安全係數更好。

說了這麼多，核心就是幣本位的優勢其實建立在低倍的基礎上。我自己一般就開1到3倍，這樣才能真正發揮幣本位的特性。高倍數反而會放大風險，失去了幣本位本身的優勢。