所以事情是這樣的——大多數華爾街分析師完全沒預料到他們對2023年的預測，但我們卻應該相信他們對2024年股市的展望嗎？讓我來拆解一下實際發生了什麼，以及可能即將來臨的情況。

大家在2023年初都在預測經濟衰退。聯準會在2022年大幅升息，到2023年初共識已經非常明確——經濟將走向下行。但接著發生了一些奇怪的事情。聯準會持續將利率提高到5.25%-5.50%，(自2001年以來的最高水平)，然而市場卻毫不在意。即使在3月區域性銀行開始倒閉時，股市仍強力反彈。像Meta和Nvidia這樣的科技股領頭，到了12月我們迎來了那個“聖誕老人”行情，把所有指數推上新高。納斯達克-100指數全年漲幅超過53%。對於一個本應注定崩潰的市場來說，這表現不錯。

現在談2024年。主要券商變得更樂觀。高盛、德意志銀行、花旗和美國銀行都預計標普500指數年底將達到5000點或更高。摩根大通則是較為悲觀，目標價為4200點。街頭的中位預測約為5068點，基本上暗示年增6%的漲幅——低於歷史平均的10%。摩根士丹利則在中間，預估約4500點。

我對2024年股市展望的擔憂有三個。第一個是通膨的變數。儘管俄烏戰爭和以色列-哈馬斯衝突，油價在2023年反而下跌，幫助通膨從2022年6月9.1%的高點降溫，這對股市和消費者支出都是巨大助力。但如果油價突然因任何原因飆升，可能會破壞軟著陸的說法，並扼殺大家押注的降息。

第二個問題——估值已經過高。那場12月的反彈之後，剩下的多重擴張空間不多。市場基本已經完全反映了這些預期，這意味著任何壞消息都可能引發急劇賣壓。說實話，我認為這是目前投資者面臨的最大風險。

第三，衰退的擔憂還沒消除。當然，機率已經降低，但消費者的壓力是真實存在的。事實上，先買後付的盛行顯示人們正陷入困境——他們現在用分期付款來支付雜貨。此外，歷史上，選舉年通常會帶來低於平均的回報。

話雖如此，如果我們真的出現軟著陸，聯準會開始降息，那麼實現穩健的雙位數回報仍有不錯的機會。但我會密切關注這三個風險因素。股市的前景很大程度上取決於通膨是否保持溫和，以及消費者是否能撐得住。結果如何，我們拭目以待。