一直在思考真正的 AI 機會到底在哪裡，令人驚訝的是，短短幾年內變化如此之大。回到 2022 年，當 ChatGPT 推出時，沒有人知道這些技術是否能持續下去。快轉到現在，我們看到的採用率讓早期的網路時代都顯得緩慢。已有 55% 的美國人每週使用生成式 AI——網路花了 16 年才達到這個數字。

顯然，AI 股的贏家不僅僅是模型製造商。真正的金礦往往在於其周邊的基礎設施和應用程式。這也是我目前看到一些有趣布局的地方。

AppLovin 是其中引起我注意的公司。他們從事廣告技術，聽起來很無聊，直到你意識到他們建立了什麼。他們的目標定位引擎 Axon 使用機器學習來將廣告與合適的受眾匹配。讓他們具有優勢的是，他們擁有 Max，一個位於出版商與廣告網絡之間的媒體平台。這意味著他們在收集哪些策略有效的數據，並將這些數據反饋到 Axon，使其越來越智能。這是一個良性循環。

數據相當令人信服。他們的廣告投資回報率比 Meta 高 45%，是 YouTube 或 TikTok 的兩倍多。摩根士丹利稱 Axon 是一個一流的機器學習引擎，這是很好的驗證。華爾街預計未來三年每年盈利將增長 48%。目前股價約在 $407 ，分析師的平均目標價為 $771 ——如果預估成立，潛在上漲空間達 89%。即使以 51 倍市盈率計算，考慮到他們過去六個季度平均超出預期 21%，這也不覺得不合理。

另一個是 Robinhood。完全不同的玩法。他們擁有大量的千禧世代和 Z 世代用戶——大約是他們最接近的競爭對手的兩倍左右。他們的收入來自股票、期權、加密貨幣、保證金和預測合約的交易量。最近推出一款名為 Cortex 的 AI 工具，專為 Gold 會員設計，幫助用戶理解市場動向並用簡單的英文執行交易。這個工具從新聞、研究和分析師評級中提取資訊。

這裡的採用故事很有趣，因為隨著他們的用戶群成熟，他們已經準備好捕捉更多財富和活動。華爾街預計未來三年每年盈利將增長 20%。股價約在 $84 ，分析師的平均目標價為 $152 ——潛在上漲空間達 81%。他們最近平均超出預期 36%，展現了良好的執行紀錄。

這兩隻 AI 股的定價似乎偏向懷疑論，而非我們目前看到的實際採用趨勢。如果生成式 AI 的趨勢持續加速，這類股票可能會出現真正的變動。如果你在關注 AI 投資領域，值得留意。