我剛剛檢查了三月份非農就業數據，事實上數字令人驚訝地向上升。美國的勞動市場仍展現出相當的韌性，但這裡有個有趣的點：當大家都在慶祝就業數字時，真正影響市場動向的是中東局勢。

霍爾木茲海峽封鎖造成了原油供應的嚴重缺口，這直接反映在油價上升。當油價上漲，通脹預期也會隨之升高。這正是目前令人擔憂的事情。通脹已成為理解美聯儲貨幣政策走向的核心變數。

有趣的是，美聯儲由於其雙重目標——就業與通脹——擁有一定的操作空間。技術上，它不需要立即提高利率來對抗通脹，但重點在於：即使美聯儲維持利率不變，如果通脹預期持續上升，國債收益率曲線可能會自行向上移動。這在實務上意味著貨幣條件的收緊。

因此，貨幣政策更多是在預期層面上進行博弈，而非明確的決策。這是一個值得在未來幾週密切觀察的有趣動態。