剛剛一直在觀察原油本週的劇烈波動，很明顯推動行情的原因是什麼。我們看到四月WTI上漲約1.5%，汽油跟著走高，但真正的故事是美國與伊朗在日內瓦核談判中緊張局勢升高。

事情是這樣的——市場一直在對這些談判的頭條新聞來回擺動。本週早些時候，當阿曼的調解人提到一些積極的進展時，價格曾一度下跌，但隨後伊朗回應說談判進展迅速，並且不會允許濃縮鈾出口，原油價格又迅速反彈。鈾濃縮問題基本上是沒法突破的卡點。

讓交易者感到緊張的是特朗普的時間表。他基本上說最多10到15天內要達成協議，如果不行，對伊朗的軍事打擊就擺在桌面上。這也不是空談——美國國務院已經做出實際準備，警告美國船隻避免靠近霍爾木茲海峽的伊朗水域。如果局勢升級，伊朗每天約3.3百萬桶的產量將受到干擾，而全球約20%的原油流量都經過那個海峽。這種供應衝擊會讓市場劇烈波動。

在供應方面，我們看到一些有趣的交叉趨勢。俄羅斯和伊朗的原油堆積在浮動儲存中——目前約2.9億桶，較一年前因制裁和封鎖大幅增加。烏克蘭一直在猛烈攻擊俄羅斯的煉油廠和油輪，這實際上有助於收緊供應。同時委內瑞拉正增加出口，OPEC+也在第一季度暫停增產，因此來自那一方的緩解並不存在。

上週的庫存數據顯示，美國原油實際低於季節性平均水平，這是看多的信號。產量穩定在每天約1370萬桶左右。真正的問題是，這種地緣政治風險溢價會持續多久，還是說如果談判突然突破，我們又會經歷另一輪劇烈波動。

密切關注事態發展——中東的風險溢價通常不會持續太久，但如果真的爆發軍事行動，對油價來說將是完全不同的局面。