2026 年 5 月 26 日，美股市场迎来又一历史性时刻。美国最大存储芯片制造商美光科技盘中股价一度飙升 18.7%，最高触及 891.27 美元，市值首次突破 1 万亿美元大关。截至收盘，美光科技收报 895.88 美元，单日涨幅高达 19.29%，创下 2011 年 11 月以来最大单日涨幅。今年以来，美光股价累计涨幅已达约 213%，从 2025 年末的 285.41 美元一路狂奔至上月 895.55 美元的近期高点。
就在美光股价飙升的前几天，美国总统特朗普在纽约萨弗恩举行的大型集会上公开点名赞扬美光科技，称其“真的很棒”，并强调该公司在美国本土投资了几千亿美元。这一表态叠加瑞银重磅看多报告，共同点燃了美光此轮强劲涨势。三星电子和 SK 海力士等存储芯片同行同样大涨，引领费城半导体指数同步创出历史新高。
瑞银大幅上调目标价至 1,625 美元，从“周期股”到“增长股”的估值重估
推动美光股价单日暴涨的直接催化剂，是瑞银分析师 Timothy Arcuri 将美光目标价从 535 美元大幅上调近三倍至 1,625 美元，成为目前覆盖美光的 46 家券商中的最高目标价。按照目标价测算，美光市值有望在 12 个月内达到约 1.8 万亿美元，届时将超越 Meta 和特斯拉等公司，成为美国市值第七大的上市公司。
瑞银的核心逻辑并非通常市场关注的 HBM 产品，而是内存行业正在发生的结构性变革。超大规模云厂商正与存储芯片供应商签订包含部分固定价格条款的长期协议，合约周期普遍长达 3 至 5 年，可分为“2+3 模式”（2 年固定条款+3 年可变条款）与“3+2 模式”两类。这些带定价约束的 LTA 将覆盖美光 60% 至 70% 的服务器 DDR5 出货量。这类协议虽然可能让美光牺牲部分短期营收换取长期需求确定性，但能够有效平滑盈利波动，推动市场对美光的估值逻辑从“周期性存储芯片公司”重新定义为“AI 增长型基础设施公司”。
特朗普为何如此看好美光？关税保护与美国本土制造的战略博弈
特朗普在 5 月 22 日的集会上公开称赞美光科技，这种级别的总统公开“喊单”在科技企业历史上极为罕见。但特朗普对美光的看好并非毫无逻辑。
一方面，美光正在执行美国历史上规模最大的半导体制造扩张计划。公司已公布总额高达 2,000 亿美元的美国本土存储芯片制造与研发投资计划，其中未来 20 年将在纽约州克莱投资最高 1,000 亿美元建设美国最大半导体工厂，预计 2030 年投产。在 AI 芯片供应链安全上升到国家战略高度的当下，美光的这一布局与美国政府将半导体制造“带回美国”的政策方向高度契合。
另一方面，特朗普政府正在研究对输美半导体征收关税，以强化美国本土芯片制造业。在这一关税保护预期下，美光作为美国本土最大的存储芯片制造商，既是“友岸制造”战略的核心受益者，也是特朗普在半导体政策上最有说服力的政绩案例。当特朗普宣称“美光真的很棒”时，外界有理由相信其中包含了关税工具配合本土产能扩张的深层政策意图。
AI 需求爆发式增长：HBM 产能售罄至 2026 年底，存储缺口短期无法填补
美光此轮飙升背后最为稳固的基本面支撑，来自 AI 基础设施建设的爆炸性需求。美光管理层已明确预警，HBM、DRAM 和 NAND 存储芯片的供应紧张局面预计将远远超出 2026 年。
在 HBM 这一 AI 加速器最关键的存储产品上，美光 2026 年全年产能已全部售罄，核心客户的需求满足率至今仍低至 50% 至 66%，供需矛盾在未来数年都难以缓解。公司已确认开始向 NVIDIA 大规模出货下一代 HBM4 内存芯片，并锁定了首个五年期战略客户协议。HBM4 的量产爬坡速度为 HBM3 的两倍，下一代 HBM4E 预计于 2027 年启动量产爬坡。
美光管理层预计，AI 内存市场将从 2025 年的 350 亿美元扩张至 2028 年的 1,000 亿美元。瑞银据此预测，美光 2027 至 2029 财年每股收益将稳固高于 100 美元，同期累计自由现金流将突破 4,000 亿美元。
华尔街机构全面看多：44 家券商中 39 家给予买入评级
美光此轮大涨之后，华尔街各大行迅速跟进上调目标价。汇丰将目标价从 750 美元上调至 1,100 美元，花旗从 425 美元上调至 840 美元，CFRA 将目标价上调至 900 美元。44 家华尔街大行中已有 39 家给予买入评级，且无一家给出卖出评级。
机构资金层面，美光在今年第一季度成为机构投资者最青睐的股票之一。约 2,440 家机构披露了对美光的新建仓，其中包括洛克菲勒资本管理公司和施罗德等全球知名资产管理机构。美光股价下方承接盘极为有力，上涨阻力远小于下跌风险。
总结
美光科技市值突破 1 万亿美元，标志着存储芯片赛道正式进入 AI 基础设施投资的核心叙事。瑞银对长期协议的结构性分析揭示了市场对美光估值逻辑的根本性转变——从饱受价格周期波动的“存储周期股”到受益于长期协议锁定盈利的“AI 增长股”。特朗普的公开力挺并非偶然的口头表态，而是关税保护政策和美国本土制造战略相互配合的产物。AI 需求缺口短期无法填满，HBM 产能紧俏局面将持续至 2026 年以后，为美光未来数年的定价权与利润空间提供了有力支撑。当瑞银给出 1,625 美元目标价并宣告美光市值有望冲击 1.8 万亿美元时，华尔街传递的信号已十分清晰：AI 存储不再是谁的附属品，而是 AI 时代的核心基础设施。
在美光引领的 AI 存储浪潮中，Gate 将持续关注半导体及相关数字产业的重大结构性机会，为投资者提供深度行业洞察与及时的资讯更新。
