HTX DeepThink：降息预期降温或令市场承压，整体资金结构仍支撑中期牛市

深潮 TechFlow 消息，7 月 17 日，HTX DeepThink专栏作者、HTX Research研究员Chloe（@ChloeTalk1）分析指出，截至2025年7月17日，加密市场正处于“高波动—政策博弈—宏观牵引“的多重作用下，呈现典型的结构性震荡格局。比特币期权隐含波动率（IV）维持在38–39%，反映出市场对通胀反复、降息预期推迟及立法进展高度敏感，短期资金偏好对冲与防御性策略。CME比特币期货未平仓量（OI）持续升高，显示机构投资者更倾向在受监管平台进行中性或方向性布局；链上数据显示，比特币当前处于“长期持有者获利了结“阶段，短线面临回调压力，但中长期资金结构依旧稳健。

宏观方面，美联储最新褐皮书警示“夏末通胀可能加速“，使9月降息预期降温（概率降至约60%）。尽管6月PPI回落、核心PCE温和，但CPI同比仍高达2.7%，整体通胀压力仍在，美联储或将推迟宽松进程，增强美元吸引力，对加密市场构成阶段性资金流出压力。与此同时，美国国会推进的《CLARITY Act》《GENIUS Act》虽尚未正式通过，但已显著提振市场信心，助推比特币一度升至12.3万美元。

从期权市场与波动率结构看，市场正处于“政策不确定性风险定价期“，波动率溢价走高，特别是在7月25日前后到期的合约中表现明显，投资者普遍采用跨式或保护性策略对冲高位波动风险。链上数据也表明，尽管部分长期持有者开始兑现利润，但机构钱包与ETF相关地址仍有持续净流入，整体资金结构支撑着中期牛市的基本面。