以太坊 “ Ngã Gục ” 在天堂之门：危险信号还是囤货机会？

以太坊刚经历了一次调整，接近历史最高点，反映了整个加密市场的更广泛调整趋势。按市值计算的第二大数字资产上周达到了4,776 USD，仅次于2021年创下的4,878 USD的记录，随后又回落。 在撰写本文时，以太正在以约4,280 USD的价格交易，相当于过去24小时内跌幅为5.7%，并比最近的高点低近500 USD。此次下跌发生在分析师密切关注衍生品市场交易活动的背景下。 以太坊期货市场活动大幅增长 来自CryptoQuant的CryptoOnchain数据显示，参与以太坊期货市场的个人投资者数量在最近几场交易中显著增加。活跃的交易活动以及高达(OI)的未平仓合约引发了市场是否正在朝着爆发点发展的问题。 CryptoOnchain认为，ETH的未来交易频率已进入他所描述的“零售太多”和“过于零售”的区域——这一阈值通常出现在强劲上涨趋势的末期。 “零售商的参与在以太突破4,500 USD时显著增加，”他解释道，同时强调这些条件通常会导致大的波动和突然的下跌。 附加指标也支持这种谨慎观点。以太坊期货交易量泡沫图目前显示在最近高价附近有大红色泡沫簇——这一模式通常预示着强劲突破或快速调整，当杠杆过度被解除时。

同时，Binance上的ETH期货OI已接近120亿美元，随后降至约103亿美元。尽管仍处于历史高位，但最近的下降表明一些交易者可能已经降低了持仓比例。CryptoOnchain警告： “在价格接近峰值时，开放极大的合约扩展可能会为下一轮上涨提供动力，或在市场反转时触发抛售潮。” 他还指出，Binance上的买卖taker比率仍低于1，这表明卖压在最近几天主导了市场。

市场现货交易的视角：紧张局势尚不严重 并不是所有分析师都将当前的回撤视为市场紧张的迹象。在CryptoQuant的合作者Woominkyu的一篇单独帖子中，发现以太坊永续合约的资金费率仍维持在0左右——与之前的涨价周期(2020–2021和2024)年初相比，当时资金费率曾飙升至0.05–0.1，显示出过热的买入头寸。 “ETH刚刚突破4,200 USD，但资金仍然停滞不前，”Woominkyu解释道。“这表明上涨主要是由现货购买活动推动，而不是杠杆。”

根据分析师的说法，这种情况反映出一个相对健康的市场环境，相较于之前的上涨，降低了强制清算的风险。他指出，如果以太想要达到短期顶峰，0.05以上的资金费率将是一个重要的观察阈值。 总之，以太坊正面临一个重要的转折点：投资者需要考虑来自期货市场和现货市场的数据，以预测下一步的趋势。个人投资者的卖压与稳定的现货买入形成的结合，描绘出一个既蕴藏机会又充满风险的市场图景。