Pantera 创办人预言：加密牛市将「持续数十年」，SOL 可能是新王者

Dan Morehead，Pantera Capital 创办人分享对当前加密市场状况的看法，本文内容为Podcast在9月底播出的一集《Phase II of The Bull Market | Dan Morehead》，由深潮整理、编译及撰稿。 （前情提要：市场毁掉我、也重塑我：我在 540 天炼狱中醒悟的加密痛苦哲学 ） （背景补充：信念的破灭：DATCO 模式的兴衰与加密市场的未来 ） 要点总结 本周，Dan Morehead 做客节目，与我们分享对当前市场状况的看法，并展望 2025 至 2026 年加密货币领域的发展趋势。在节目中，我们深入探讨了 Dan 在 2013 年如何建立对加密货币作为资产类别的信心，四年周期是否依然适用，加密货币领域的财务工具，Dan 关于 Solana 的投资理论等精彩话题。欢迎收听！ 精彩观点摘要 我们一直在出售比特币，用于投资其他专案。我们的投资者也因此获得了不错的回报。目前我们仍然持有价值大约 10 亿美元的比特币。 比特币与传统风险资产的相关性并不强，我们正处于一个持续数十年的加密货币牛市中。 比特币不是泡沫，目前大多数人还没有真正涉足这个领域，我们仍然处于行业发展的早期阶段。 许多小币种的表现并没有达到预期。当前的市场热点依然集中在比特币、以太坊和 Solana 这三大币种上。 美国联准会不仅不该降息，甚至应该进一步加息。 美元被取代并不是不可能的事情。这个过程可能需要 10 到 20 年，不会在短时间内发生。在未来十年内，一些国家会逐步将比特币纳入储备资产。 利率越高，政府需要借款的成本就越高。唯一的办法是投资像比特币这样的硬资产，以对冲未来的风险。 在区块链领域，Pantera 的投资成功率达到了 86%。在 Pantera 投资的公司中，有 25 家成为了独角兽企业。 过去的周期非常一致，总是两年的牛市和两年的熊市。因此，我们通常建议创办人确保帐上有两年的资金储备，以度过熊市。 公共市场对加密货币领域的公开上市资产有着巨大的需求。比特币和加密货币这一代资产的回报率非常惊人，几乎没有其他资产能与之媲美。 Solana DATS，即使表现平平，交易价格接近面值，它仍然可以通过质押提供约 7% 的收益，这远比传统 ETF 更具吸引力。 目前我们在 Solana 上的投资规模已经达到了 13 亿美元。Solana 的市值目前只有比特币的 5%，但从长期来看，我们认为它有可能超越比特币。 年龄并不是决定成功的唯一因素，真正重要的是创办人的能力和对行业的深入理解。 早期投资比特币的经验分享 Jason: 我听说过许多不同的故事，比如你建议 Mike 买他的第一枚比特币，或者他建议你，又或者有人让 Lubin 参与他们的首次投资。你能说说最初的故事是什么吗？ Dan: 我第一次接触比特币是通过 Peter Berger，他问我是否愿意聊聊这个话题。我其实早在 2011 年就听说过比特币，那是我的兄弟 John 介绍给我的。当时 Gavin Andresen 开发了一个叫 “bitcoin-faucet” 的网站，使用者可以免费领取比特币。那时候几乎没人知道比特币，只需要登入网站就能领取。我对自由主义的理念很感兴趣，所以当时看到这些内容觉得很酷，希望它能成功，但并没有采取实际行动。后来，我和 Pete、Mike 以及他们的几位同事一起喝了一次咖啡，这次谈话持续了整整五个小时。我觉得比特币的概念太令人震撼了，是我见过最酷的事情。他们甚至在办公室给我安排了一个空间，让我专注于这个领域的研究。从那天起，也就是 2013 年 3 月 12 日，我彻底投入到加密货币的世界中，再也没有考虑过其他投资方向。 Jason: 我找到了一封你在 2013 年 7 月写的邮件，邮件里写道：”预测的比特币调整很快就发生了。比特币现在的交易价格是 65 美元，正好是我们第一次会议时价格的一半。我认为我们现在应该积极买入。我这个周末将用个人资金购买 3 万枚比特币。基金可以选择是否参与这笔购买，我只是想参与其中。”Dan，你能告诉我们当时的情况吗？ Dan: 当时确实每个人都觉得我疯了。没有人愿意投资。我发了那封邮件，但几乎没有人回应。其实在此之前，我有着非常传统的职业生涯，曾在对冲基金和 Tiger Management 工作，一切都非常稳定和可预测。所以突然转向一个看似科幻的技术专案，确实让很多人无法理解。我发邮件时，反响平平，没有人愿意投资。所以我决定自己买比特币。那时候市场规模非常小，流动性很差。我们原本计划将这个专案作为 Fortress 品牌推出，但在最后一刻被董事会否决了。所以我们不得不建立独立帐户和资金，因为准备工作已经完成。 最后，我向两个交易所汇款以开始购买比特币。一个是斯洛维尼亚的 Bitstamp，另一个是只有一名员工的初创公司 Coinbase。当我尝试购买时，系统显示我的交易限额是 50 美元。我当时在华尔街工作，限额通常是数百万美元，而不是区区 50 美元。于是我给他们发邮件，要求提高限额。我说：”我刚刚汇了 200 万美元，请调整我的限额。” 四天后，他们唯一的员工 Olaf 回复我说：”好的，现在限额是 300 美元。” 按照这个限额计算，我每天只能交易 300 美元，这样要花七年才能完成交易！ Jason: 我觉得很多人，尤其是 2020 年才进入行业的人，比如经历了 2020 年 DeFi 夏季的人，可能不知道早期的加密货币行业是如何一步步建立基础设施的，比如托管服务、交易所等等。 Dan: 是的，早期确实非常混乱。我记得我们拥有全球 2% 的比特币。当时没有专业的托管服务，Coinbase 还没有成立，最大的托管机构是 Mt. Gox。所以我不得不自己记住大量比特币的私钥。 但我们一直在出售比特币，用于投…