MicroStrategy的比特币溢价消失，长期持有者兑现利润 | 美国加密货币新闻

• MicroStrategy的市值降低到其比特币持有价值以下。
• 融资势头减缓，因为长期比特币持有者锁定利润。
• 可转换债券模型在市场情绪变化的压力下面临挑战。

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喝杯咖啡吧——这值得坐下来仔细思考。曾经牢不可破的MicroStrategy股票与其比特币财富之间的联系正在显露出裂痕。这个将公司资产负债表变成加密货币金库的公司，现在面临市场的清算，因为其长期以来的比特币溢价已经消失。时机再也不能更具象征意义。

今日加密新闻：MicroStrategy 的比特币溢价终于突破 {#h-crypto-news-of-the-day-microstrategy-s-bitcoin-premium-finally-breaks}

MicroStrategy著名的比特币溢价，作为机构对加密市场信心的关键象征，已经正式消失。这发生在该指标经历压力五个月之后，报道出现在5月中旬的美国加密新闻出版物中。

该公司的市值(为645.4亿美元，截至写作时)已降至其比特币持有价值(为661.5亿美元)，成为全球最大的企业比特币持有者多年中的首次。 MicroStrategy 市值与 BTC 持有价值。来源：Strategy 网站 “等等，什么？MicroStrategy 的总市值已经低于它持有的比特币的价值！？… 现在，MicroStrategy 的溢价市场确实已经结束，” 分析师 AB Kuai Dong 写道。

随着融资势头放缓，浮动利润目前仍然强劲 {#h-floating-profits-still-strong-for-now-as-financing-momentum-slows}

尽管失去了溢价，MicroStrategy的资产负债表仍然与比特币的表现深度相关。该公司持有641,692 BIT，平均成本为每币$74,085，这意味着即使比特币回落至$102,918，它仍然享有大约39.10%的未实现收益，Dong在后续帖子中提到。 MicroStrategy BTC 持仓。资料来源：比特币国债

MicroStrategy通过一种独特而激进的可转换债券融资模式建立了其庞大的比特币头寸。

与之前的美国加密新闻中讨论的汤姆·李的BitMine沉浸不同，MicroStrategy允许公司在不稀释其股东的情况下收购比特币。

投资者购买这些债券通常接受较低的收益率，以换取在稍后将其转换为股份的潜力。如果MicroStrategy的股票和比特币价格都上涨，这将是一个有吸引力的提议。

"…一旦 MSTR 获得资金，它将直接购买 BTC。如果未来 BTC 上涨，股票价格也会随之上涨，投资者将把债券转换为股票，从而赚取更多的钱。通过这种方式，Strategy 发行的债务就会化为乌有，"董解释道。

然而，董警告称，MicroStrategy的融资势头已经开始减弱，公司的股价承压，债券买家变得更加谨慎。

"在股票价格表现不佳之后，还有人会购买新的债券发行吗？他们每周增加的比特币数量显示出明显的下降趋势，融资动力不足，"他提出了这个问题。

市场观察者也确认了这一放缓。加密货币评论员孙新金指出，自2025年2月以来，MicroStrategy没有发行新的可转换债券，而是转向了优先股发行(STR系列)，从2025年9月开始。

这些优先股的利率显著更高，表明投资者在市场环境收紧的情况下，现在要求更强的激励。Dong确认，最近在欧洲的融资努力遵循了这种新的结构。

长期比特币持有者获利 {#h-long-term-bitcoin-holders-take-profits}

这些发展表明，链上数据显示长期比特币持有者(LTHs)正在逐渐在$100,000附近获利。

分析公司Glassnode报告称，长期持有者（LTH）供应正在快速下降，净头寸变化急剧下降到负值区域，这标志着长期分配的加速。

长期$BTC 持有者正在加速其分配，供应迅速下降，净头寸变化急剧转为负值。

LTH 正在预订利润，因为多头捍卫 $100k。 pic.twitter.com/rZ8XMSRZXR — Glassnode (@glassnode) 2025 年 11 月 13 日

富达数字资产的研究副总裁Chris Kuiper也对此趋势表示赞同，他说最近价格停滞使得许多老牌持有者感到疲惫。

“比特币的表现最近落后于黄金，甚至是标普，大家开始感到厌倦……长期死拿者正在考虑进行年终税务和持仓调整，决定以他们已经获得的收益结束这一切，” Kuiper 解释道。

对于MicroStrategy及其首席执行官Michael Saylor来说，这一时刻标志着一个关键的考验。该公司在账面上仍然盈利，但面临融资选择收紧和投资者情绪变化的挑战。

随着债券市场降温以及比特币持有者获利了结，该公司的积累策略能否持续可能取决于比特币下一轮上涨是否会在2026年前实现。

每日图表 {#h-chart-of-the-day}

MicroStrategy Stock vs BTC Dynamics。资料来源：比特币国债

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加密股票盘前概述 {#h-crypto-equities-pre-market-overview}

|--------------------------------|---------------------------------|-------------------------| | 公司 | 截至11月12日收盘 | 盘前概览 | |策略(MSTR) |224.61 美元 |$225.70 (+0.49%) | |Coinbase (COIN) |304.00 美元 |305.00 美元 (+0.33%) | | 银河数字控股 (GLXY) | $31.27 | $31.42 (+0.48%) | |MARA Holdings (MARA) |14.41 美元 |14.40 美元 (-0.069%) | |防暴平台 (RIOT) |15.46 美元 |15.42 美元 (-0.26%) | | 核心科学 (CORZ) | $16.44 | $16.37 (-0.435%) |

加密股市开放竞赛：谷歌财经