华尔街冲突加剧，杰夫·多尔曼拒绝对策略中强制出售比特币的担忧

策略的杠杆比特币敞口受到质疑，批评者指出结构性风险，而多曼拒绝了强制出售的说法。

多尔曼指出，赛勒的控制权为42%，无契约债务和现金流支持，声称该战略无需解除。

随着比特币跌破$100K，策略的净资产价值倍数和股票走弱，引发杠杆担忧，压力加大。

关于战略杠杆比特币敞口的辩论在一个急剧的周末下跌后再次升级，该资产跌破$100,000，并加大了对该公司的审查力度。

此次下跌是在接近126,000美元的高点回落后发生的，这引发了新的猜测，认为迈克尔·塞勒可能面临压力，要减持持有的资产。然而，Arca首席投资官杰夫·多曼直接对这些担忧提出了挑战，并表示批评者继续误解该策略的风险特征。他的评论出现在人们的关注转向公司的债务结构、现金流以及市场压力在塑造数字资产投资者情绪中的作用之际。

施夫对策略结构的担忧

在彼得·希夫质疑Strategy的优先股模型及其吸引稳定追求收入买家的能力后，争议加剧。他认为，需求减弱可能会在波动时期扰乱发布的收益率。

施弗还警告称，如果持续压力影响购买活动，可能会出现“死亡螺旋”。他的言论是在策略公司的股票自七月以来下跌超过50%，并交易接近199美元之际发表的。这一下降与比特币近期的损失相一致，并引发了对该公司杠杆敞口的额外关注。

施夫随后挑战赛勒在12月的币安区块链周进行辩论，试图引发一场关于策略依赖比特币积累的公开对抗。

多曼笔记关键因素

多曼回应了关于强制清算的担忧，并表示这些说法基于不准确的假设。他指出，赛勒持有公司42%的股份，这使得激进的收购变得极不可能。

他还表示，Strategy的债务中没有包括可能在经济下行期间要求比特币出售的契约。这一点将焦点转向内部基本面，因为多尔曼强调了公司的传统软件业务，该业务仍能产生正现金流。

他说现金流支持利息支出，并减少对比特币相关流动性的需求。此外，他还认为借款人因接近到期而很少违约，表示贷方在困难时期经常会延长贷款期限。

Saylor保持信心

然而，市场压力持续存在，因为战略的稀释市场净资产价值倍数跌至1以下，然后反弹至约1.21。该数字仍远低于强劲月份时的水平。

与此同时，黄金在短暂回调后保持在$4,000以上，与数字资产的波动形成对比。Saylor 对此下跌的回应是，杠杆头寸的强制卖出大多已经清除。

他说，Strategy只有在比特币下跌超过90%时才会面临资产负债表问题，他将这种情况描述为不太可能。他的评论与Dorman的立场一致，即公司的治理、债务条款和现金生成在加密市场持续波动的情况下仍然保持完好。

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