迈克尔·塞勒警告称，随着比特币的增强，传统信用系统面临内在衰退。

Saylor表示，贬值资产削弱传统信用，因为利率下调压缩了债券和货币市场产品的收益。

他认为比特币避免了与利率相关的重新定价，即使SOFR和信用收益率下降，回报也更加稳定。

Saylor指出，宏观压力和通货膨胀降低了信用实力，而比特币在各个机构的采用正在扩大。

迈克尔·塞勒在11月2日的《所有街道的狼》播客采访中表示，传统信贷市场面临结构性限制，这限制了收益增长，因为利率下降。他认为20世纪的信贷体系依赖于持续贬值的资产，这在中央银行降低利率时对回报造成了压力。

这一观点框定了他更广泛的论点，即当传统收益压缩时，比特币可以扩大其表现差距。他的言论概述了如何在利率下降时，企业债券、货币市场产品和房地产信贷的定价重新调整，而比特币则基于供需而非信贷周期维持一条独立的轨迹。

Saylor批评贬值的信用支持

Saylor指出，传统信用依赖于硬件、房地产和随时间贬值的消费品。他引用了企业设备、住宅物业和快速替换的电子产品等例子，认为这些类别削弱了长期信用实力。

这个观点引入了他对比特币的比较，他将其描述为在以贬值为基础的系统之外运作。采访强调，这些结构性问题每次利率下调时都会出现。

然而，Saylor 还将这些贬值担忧与更广泛的市场重新定价联系起来。他解释说，当 SOFR 下跌 100 个基点时，货币市场收益率会立即跟随。

他补充说，公司债券和抵押贷款支持证券朝同一方向移动，降低回报，同时保持基本风险。他表示，这一动态突显了为何当降息加速时，表现差距会扩大。

重新定价效应和预期回报

Saylor 强调，收益率下降迫使投资者接受传统信贷产品的较低回报。他表示，这一过程是自动进行的，因为这些工具将其价值与中央银行基准挂钩。

他说，这种环境有利于那些不随利率周期调整的替代品。他补充说，即使是比特币的“末日情景”，也会暗示年收益接近20％，而不是他认为更常见的30％到40％的水平。

这一点引出了他对相对表现的评论。Saylor认为，较低的信用收益率增加了不依赖于贬值抵押品的资产的吸引力。他指出，使用比特币进行财务管理的公司通过专注于长期价值保留来应对这一变化。他的言论提到了Strategy自2020年以来的购买， 他将其描述为受市场条件影响的计划的一部分。

宏观条件强化了他的论点

Saylor 指出了通货膨胀、货币调整以及对债券市场的压力作为限制传统收益潜力的因素。他表示这些发展降低了储户和债券持有者的实际回报，导致信用市场的条件更加紧张。然而，他也指出，比特币的采纳在企业和机构渠道中持续进行。

他的采访通过指出利率下降比数字资产更快地重塑信贷工具，连接了这些主题。他说，这种一致性加强了为什么比特币在货币宽松期间保持表现优势的原因。

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