Saylor 不怕比特币 90% 跌幅「微策略坚不可摧」，Schiff 看衰：终究会破产

比特币近一个月下跌 15%，一度跌破 9 万美元，微策略 (Strategy) 股价单月更大跌了 30%，引发市场热议。创办人 Michael Saylor 对此强调，比特币波动性将在成熟中逐渐下降，公司更能承受 80% 至 90% 的跌幅。然而知名黄金多头 Peter Schiff 则反击称「微策略终究会破产。」

Saylor 不担心华尔街进场：波动性稳定下降

即便比特币在这周回吐了 2025 年以来的累积涨幅，Saylor 仍然在与 Fox Business 的访谈中表达乐观态度。

他认为市场普遍误解了华尔街进场对比特币造成的压力，事实上波动率正稳定下降。他回忆 2020 年公司第一次买入 BTC 时，比特币的年化波动率约为 80%，如今已降至 50% 左右。

他预期，未来每隔几年，比特币的波动率还会再下降五个百分点，最终将来到「比标普 500 指数高 1.5 倍波动，但有着高 1.5 倍报酬」的水准。换句话说，机构资金的进场将不会成为波动来源，而是成熟化的一部分。

(微策略大手笔加码比特币，持有近 65 万枚 BTC，目标价 585 美元)

微策略 mNAV 走低、股价单月腰斩，Saylor：90% 跌幅也不怕

随着比特币下跌，微策略的持币策略再次被放大检视。

SaylorTracker 资料显示，MicroStrategy 目前持有约 64.9 枚比特币，价值超过 596 亿美元。该公司 mNAV 自比特币于 10 月创下 12.5 万美元历史新高后，从约 1.52 倍回落至 1.11 倍。

股价方面，$MSTR 过去一个月下跌了 30%，半年内下跌 50%，然而 Saylor 并未因市场回调而示弱：

微策略经过精心设计，即便承受 80% 到 90% 的跌幅也能继续运作，我们可以说是几乎坚不可摧。

他也补充，公司杠杆比例正在逐步下降，资本结构在压力下依然十分稳健。

死对头唱衰：Peter Schiff 称微策略终究会破产

Saylor 的乐观言论很快就吸引了老朋友、黄金大多头 Peter Schiff 的冷嘲热讽。他一向视比特币为泡沫，此次更批评微策略根本是「诈骗公司」。

他表示，微策略的优先股殖利率将难以持续，并预测该公司终究会破产：

我看不出微策略要如何逃过破产命运，那些利息根本不会被支付。

(比特币 2025 年对黄金贬值 40%，经济学家 Schiff：卖掉比特币！)

数据攻防：Schiff 批 Saylor 选择性数据美化绩效

Schiff 也点名 Saylor 引用的数据，抨击 Saylor 说道比特币过去五年平均上涨 50%，微策略甚至达 70% 的言论：「这种计算方式被 2020 年的极端牛市大幅拉高，只是典型的『挑年份美化绩效』。」

他指出，2020 至 2025 五年的比特币平均年化报酬率确实正确，但若放大到 2021 至 2025 年，比特币年化报酬其实不到 20%：「过去一年内，比特币几乎持平，而 MSTR 却下跌近 50%。」

Schiff 认为，Saylor 避而不谈近一年的表现，是刻意模糊风险，让投资人忽略微策略的资本结构。

如今，Saylor 与 Schiff 的隔空交锋，象征市场对比特币当前阶段不一致的态度。能预见的是，这些争辩将永远争论不休。

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