JPMorgan对MicroStrategy施压背后的比特币游戏：红旗时间线

来自分析师Bull Theory的新向下破位在比特币社区引起了严重关注，主要是因为他所描述的事件序列提出的问题远多于答案。他的研究表明，过去几个月对MicroStrategy (MSTR)施加的压力可能并非随机市场行为，而是向银行控制的比特币产品转变的更大机构变革的一部分。

时间线始于2025年5月，当传奇的空头卖家吉姆·查诺斯发表了一项不寻常的声明：他看涨比特币，但看空MSTR。作为一个以攻击他认为被高估公司的名声建立职业生涯的人，这有助于塑造一个新的叙事；你可以对比特币持看涨态度，但仍然单独针对MicroStrategy。这创造了BTC与持有最大企业财政的公司的首次心理分离。

七月发生了一个转折点，摩根大通突然将MSTR的保证金要求从50%提高到95%。这一单一调整迫使许多交易者减少风险敞口，触发了保证金追缴，并降低了交易量。这是对MSTR股票的第一次结构性挤压，许多人现在将其视为第一块多米诺骨牌。

仅仅一个月后，在八月，摩根大通悄悄发布了与黑石的IBIT相关的结构化产品文档。根据Bull Theory，银行们已经在悄悄准备自己的比特币相关工具；在MicroStrategy的指数资格成为头条新闻几个月前就已开始。

然后来到了10月10日。MSCI发布了咨询说明，警告称如果公司持有超过50%的资产在比特币或数字资产中，并且其运营类似于数字资产国库，则可能会被从其指数中移除。这是对MicroStrategy的直接打击。在这里，联系变得更难以忽视：MSCI代表摩根士丹利资本国际，最初由摩根士丹利创建。在那份咨询说明发布四天后，摩根士丹利本身向SEC提交了与IBIT挂钩的结构化产品申请。因此，同一生态系统对比特币重资产公司的担忧恰好也在同一时间推出了比特币敞口产品。

JP MORGAN 操纵 MSTR 的程度远超你的想象。事情的整个计划是这样的。让我们先从一个重要的名字开始：Jim Chanos。他是华尔街最知名的做空者之一。他的职业生涯是通过做空他认为被高估的公司建立的。… pic.twitter.com/tNluhjxyC4

— 牛市理论 (@BullTheoryio) 2025年11月27日

一个过于干净的模式，无法忽视

两周前，摩根大通推出了自己的与IBIT相关的结构性票据，推动了这一模式的进展。但真正引起警觉的时刻是在11月20日，当时摩根大通发布文件开始销售该产品，并且在同一天，重新提及了MSTR的MSCI移除风险。MSCI票据已经有42天的历史，但摩根大通在他们的新票据准备上市的确切时刻将其重新带回了聚光灯下。

这就是说服许多交易者时间线不是巧合的重叠。他们现在看到的模式是这样的：在以比特币为主的公司周围种下疑虑，放大指数恐惧，推出新的银行发行的比特币敞口产品，然后让资金从MSTR转移到这些与IBIT相关的工具中。

牛市理论指出，这种操作手册是有先例的。2017年，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）曾公开称比特币“是一场欺诈”，导致价格急剧下跌。几个月后，报道显示摩根大通的财富客户正在悄悄积累BTC。公共叙事和私人定位往往朝着相反的方向发展，这一点加密市场已经多次领悟。

所有这些都变得更加重要，因为MSCI的公告是在比特币和MSTR已经承压的时刻发布的。流动性稀薄，市场情绪低迷，波动性上升。当摩根大通重新提出指数移除的故事时，这一时机进一步加剧了这种疲软。迈克尔·塞勒最终出面澄清了情况，这有助于稳定市场，但事件的顺序已经在交易者的脑海中根深蒂固。

牛市理论的结论并不是有确凿的操纵证据。而是机构行为、产品发布、保证金要求变化和指数警告的时机过于巧合，令人不安。当同样的机构释放比特币敞口产品时，也在塑造关于像MicroStrategy这样的公司的叙述，交易者自然开始质疑资本流动是否在被引导，而不是自然而然地变化。

至少，这个时间线显示了机构如何在散户参与者意识到发生了什么之前很久就能影响市场。随着更多与IBIT相关的结构性票据的推出，MSTR 可能会继续处于公司比特币持有者与现在希望分享比特币上涨的传统金融巨头之间安静但非常真实的拉锯战的中心。

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帖子《JPMorgan对MicroStrategy施压背后的比特币游戏：红旗时间线》首次出现在CaptainAltcoin上。