随着人工智能支出加速，甲骨文面临日益加剧的债券市场压力

债务和人工智能扩张带来的压力日益加大

由于投资者对公司不断增加的债务负担以及对人工智能基础设施的激进投资感到不安，甲骨文正经历近十六年来最大程度的债券市场压力。市场信号如债券收益率上升和信用违约互换（CDS）利差扩大，显示出交易员在对公司管理其财务义务能力的担忧加剧时，要求获得更多保障。

投资者焦虑为何加剧

甲骨文最近承诺将承担大约380亿美元的新债务，以支持其重大AI云扩张计划。该公司目前已背负逾1000亿美元的总债务，因此这笔新融资引发了更多关注。

有几个重要因素正在加大压力：

• 在大规模投资期间，自由现金流较弱
• 与数据中心扩张相关的大额资本支出
• 关于AI相关收入增长速度的疑问
• 信用评级仅比垃圾级高一个等级，且展望为负面

这些情况促使分析师警告称，如果AI项目产生回报所需时间超出预期，甲骨文的杠杆可能难以维系。

市场对风险上升的反应

甲骨文多个到期日的债券价格下跌，导致收益率上升。与此同时，甲骨文债务的保险成本飙升，五年期CDS利差已达到与以往金融压力时期相当的水平。投资者并未表明存在立即违约的风险，但他们希望获得更高的持债补偿，一些机构也开始转向CDS保护，而非直接购买债券。

甲骨文的信用前景将在很大程度上取决于执行情况。如果新的AI基础设施带来强劲的经常性收入并改善现金流，信心有望恢复。如果出现延迟或需求疲软，公司可能面临评级下调，导致其债券被划入垃圾级。那种情况下，将推高借款成本，并加大对已因各大公司大规模AI支出而承压的科技信贷市场的压力。