从“老鼠药”到对冲工具：拉里·芬克、布莱恩·阿姆斯特朗与加密货币的下一个篇章

Brian Armstrong 和 Larry Fink 就比特币、代币化、监管和人工智能展开辩论，勾勒出一个融合加密货币、以科技驱动的全球金融未来。 摘要

• Fink 将比特币重新定义为“恐惧资产”和长期对冲工具，而 Armstrong 则否定了巴菲特-芒格的“归零”论调。
• 两人均认为2025年将成为监管的转折点，美国法律将在行业游说加剧的背景下，将加密货币从灰色地带推向“光明正大的主流”。
• 他们认为，代币化和稳定币将消除摩擦，重塑银行商业模式，并决定美国能否跟上印度和巴西的步伐。

Brian Armstrong 和 Larry Fink 在 DealBook 峰会舞台上勾勒出这样一个未来：比特币、稳定币和代币化将被纳入（而非排除于）全球金融体系之中，尽管他们在加密货币究竟是由希望还是恐惧驱动上存在分歧。

两人于12月3日与 DealBook 峰会主持人 Andrew Sorokin 同台，讨论加密货币格局的变化，以及2026年机构和监管机构的可能举措。

老怀疑论者，新比特币布道者 {#old-skeptic-new-bitcoin-evangelist}

Larry Fink 首先承认了自己的转变：这位曾称比特币为“洗钱和盗贼的指数”的人，如今在 BlackRock 管理着全球最大的现货比特币 ETF。他表示，这一转变发生在新冠疫情期间，在与支持者会面、将比特币与更广泛的“加密货币”标签区分开后，他“测试”了自己的观点，最终得出结论：比特币作为长期资产“有着巨大的用例”。如今，他将比特币描述为“恐惧资产”，被担心人身或财务安全，以及长期因赤字导致货币贬值的人购买。

Brian Armstrong 否定了巴菲特-芒格关于比特币 (BTC) 终将归零的观点，认为“现在绝无可能……发生这种事”。他认为伯克希尔二人是美元主导时代的产物，“成长在美国至高无上的环境中，美元就是一切”，让他们难以想象一个更加去中心化、原生于互联网的系统。

监管、杠杆与华盛顿的代价 {#regulation-leverage-and-washingtons-price-tag}

两人都认为2025年将成为美国加密政策的拐点。Armstrong 称那是加密货币“从灰色市场转向光明正大的主流”的一年，举例包括稳定币相关的 Genius Act 的通过，以及众议院两党就更广泛市场结构规则的表决（现已提交参议院）。他将10月比特币大幅杠杆清算归因于监管宽松的离岸平台，认为明确的美国规则将把风险带回本土。

Armstrong 对 Coinbase 的政治捐款毫不避讳，包括2024年周期约 $50 万美元的企业捐款，以及对 Fairshake 超级政治行动委员会的支持。在他看来，“让糟糕的政府承担责任”是公司“提升经济自由”使命的一部分，特别是在“5200万美国人”使用加密货币却“没有明确的法规保护消费者”的情况下。Fink 则更强调流程：BlackRock 的政治捐款通常为“两党各50%”，所有动作都要过滤，避免被现任或未来监管者认为是在“买好处”。

代币化、稳定币与银行的困境 {#tokenization-stablecoins-and-the-banks-dilemma}

如果说比特币是恐惧交易，代币化则是 Fink 的增长交易。他认为数字化“每一种资产”——股票、债券、房地产——并通过代币化渠道流转，将“极大地降低摩擦成本”、缩短结算时间，并实现准入民主化。据他估算，目前已有“4.1万亿美元”资金存于数字钱包，主要是稳定币。他认为，通过一个应用程序直接从代币化现金转入代币化资产的能力将极大简化投资流程。

Armstrong 对传统机构则更直言不讳：试图阻止稳定币的银行“只是……在保护自己的利润率”，通过“监管俘获”来避免向储户支付更高利息。他预测，“一两年内”银行就会转向游说，“在我们自己的公司用稳定币支付利息和收益”，把今天的威胁变成明天的产品线。他补充说，Coinbase 已为大型银行提供稳定币、托管和交易试点服务，同时为“超过80%”的现有加密ETF提供托管和交易。

美国与其他国家、AI 与就业问题 {#us-versus-the-rest-ai-and-the-labor-question}

Fink 直言美国在竞争中落后：“我们已经晚了”，而“印度和巴西”在建设全数字化金融基础设施（从实时支付到数字货币）方面已领先。他将代币化与更广泛的技术竞赛（包括人工智能）联系起来，警告如果美国投资不足，“其他国家就会超越我们”。

在宏观背景问题上，Armstrong 称这是“自由的黄金时代”，理由包括加密产品的准入民主化、预测市场的兴起，以及围绕稳定币的新监管清晰度，为下一个选举周期带来乐观情绪。Fink 的态度则更为复杂：外国投资者依然大举持有美元资产，但他指出2025年就业市场“疲软”——每月新增就业3.1万个，而去年同期为15.4万个——并质疑这种拖累是源自政策不确定还是“因技术而加速的劳动力替代”。他还指出，BlackRock 近年营收增长大约40%，而员工人数仅增长约5%，利润率提升“约300个基点”，这具体体现了“用……更少的人做更多的事”。

治理、代币化投票与预测市场 {#governance-tokenized-voting-and-prediction-markets}

对话短暂转向公司治理与各州竞争。Armstrong 为 Coinbase 将法律注册地从特拉华迁往德州辩护，指责特拉华法院“对创始人公司充满敌意”且“结果不可预测”，并称赞德州“对商业更友好”，更加抵制“小股东”的“激进诉讼”。Fink 则将代币化与股东民主联系起来：如果每只股票都被代币化，“我们就能即时知道资产所有人”，并可将投票直接推送到每位投资者的应用，大大提升参与度。他警告称，若美国禁止指数基金投票，反而会无意中将更多权力交给外国投资者和激进基金。

Armstrong 最后为预测市场作为传统媒体的新兴替代方案站台，这为“99%的人”提供了从苏伊士运河重开到政治结果等各类事件的概率信号。他甚至提出，如果目的是获取更好信息而非纯粹价格，是否可以在这些市场允许内幕交易，并承认这与市场诚信之间存在张力。