IMF发出警告：碎片化的稳定币监管规则正在制造全球“路障”——新报告发布

国际货币基金组织(IMF)于2025年12月5日发出严厉警告，称主要经济体之间不一致且支离破碎的稳定币监管法规，正在形成结构性“障碍”，威胁金融稳定，阻碍有效监管，并减缓无缝跨境支付的发展。

在其题为**《理解稳定币：采用、使用及对全球金融体系的影响》**的全新综合报告中，IMF分析了美国、欧盟、英国、日本、新加坡及其他关键司法管辖区的监管框架，并得出结论：当前各国规则的拼凑正在成为安全、可扩展稳定币采用的严重障碍。

IMF报告主要发现

• 监管分裂是最大风险 虽然欧盟(MiCA)、日本(支付服务法案)、新加坡(MAS框架)和英国(即将出台的监管体系)都建立了相对明确的规则，但美国仍缺乏统一的联邦框架，依赖的是州级货币传输执照和SEC/CFTC的执法行动的混合体。
• 跨境不兼容性 各地对“稳定币”的定义、储备要求及赎回规则不同，使得发行方几乎不可能在全球范围内运营，除非设立独立法律实体并分割流动性池。
• 金融稳定性担忧 IMF强调，如果没有统一标准，系统重要性稳定币的大规模赎回或失败事件可能跨境蔓延，且缺乏协调响应机制。
• 创新与安全权衡 报告指出，尽管稳定币有潜力将跨境支付成本降低多达80%（相较传统渠道），但在分裂监管下无节制增长可能加剧系统性风险。

IMF建议

1. 全球标准协调——敦促金融稳定理事会(FSB)及标准制定机构加速推动最低国际原则的制定(基于2023年FSB高级别建议)。
2. 聚焦互操作性——呼吁在储备、赎回权利和信息披露上制定统一的技术和法律标准。
3. 加强对“全球稳定币”的监管——建议对发行量或地域范围达到一定门槛的稳定币发行方设立联合监管小组。
4. 中央银行参与——鼓励探索央行数字货币（CBDC）与稳定币的互操作性，以降低分裂风险。

市场背景 (2025年12月)

• 全球稳定币供应量：~$195 十亿美元 (USDT $124B，USDC $62B，其他 $9B)
• 日结算量：>$75 十亿美元 (超过PayPal，部分通道接近Visa)
• 主要发行方同时在6+不同监管体制下运营

行业反应

Circle首席执行官Jeremy Allaire对该报告表示欢迎，但强调“分裂是我们今天所处的现实——全球发行方已遵守最严格的监管体系(欧盟、日本、新加坡、NYDFS)。美国现在是落后者。”

Tether高管则未立即置评，但此前曾主张应由市场力量而非监管协调决定主导地位。

核心结论

IMF已正式将稳定币监管分裂从技术性不便提升为全球金融稳定的首要关注点。

随着稳定币当前日交易量已超过大多数国家支付系统，政策制定者从各自为政的监管沙盒转向协调一致的全球规则已迫在眉睫——否则，他们所声称支持的跨境支付革命很可能陷入停滞。