Arbitrum TVL创历史新高，为什么代币却下跌了70%？$ARB 可能是最被错误定价的……

Arbitrum 生态系统正在迅速增长，然而 ARB 代币本身却已经下跌了数月。这种脱节正是分析师 Michaël van de Poppe 在他最新评论中指出的，他称 ARB 是“生态系统中最令人兴奋的协议之一”，同时质疑为何该代币在拥有市场上一些最强基本面的情况下仍在下跌。

他分享的图表进一步强化了这一观点。以 ARB 计价的 Arbitrum TVL 呈现抛物线式增长。自 2024 年中期以来，这条线几乎呈垂直上升态势，一次又一次突破历史新高。即使在更广泛的市场疲软时期，Arbitrum 的 TVL 也几乎未曾停歇。到 2025 年底，TVL 已飙升至 120 亿 ARB，并正朝着 150 亿迈进——这些水平清楚地表明生态系统活动、流动性和资金需求的巨大增长。

然而，ARB 的价格在过去三个月下跌了约 70%。

这正是 van de Poppe 观点变得有趣的地方。表面上看，这种背离并不合理：一个用户、资金和应用快速扩展的网络，其代币价格理应走强，而不是崩溃。但短期情绪并不总是反映基本面。投机者通常比 TVL 或 DEX 交易量等数据更快对宏观环境、ETF 资金流向和叙事变化做出反应，这些链上指标往往滞后于价格走势。

来源：X/@CryptoMichNL

但从基本面来看，Arbitrum 的链上数据比以往任何时候都要强劲。TVL 日创新高表明流动性正在加速。DEX 交易量也在攀升，显示用户不仅仅是把资金存进来，还在生态系统内积极交易。每周仍有新应用在 Arbitrum 上线，持续扩大协议版图，使这条链成为代币化和 DeFi 扩张最活跃的中心之一。

活跃地址数量低于 2023 年高峰期，但在市场降温时这是预期之中的。值得注意的是，与许多活动和 TVL 均出现崩溃的其他公链不同，Arbitrum 正在保持用户参与度并同时引入新资金。换句话说，尽管大部分市场在收缩，这条链仍在增长。

这种(价格下跌与基本面上升)的组合，是分析师认为 ARB 可能被严重低估的原因。Van de Poppe 甚至表示，如果市场开始将实际生态系统实力计入价格，而不是短期恐惧，到 2026 年 ARB 有望回归“公平价值”倍数。

对于长期投资者来说，这种局面通常预示着机会而非风险。Arbitrum 围绕现实世界资产代币化、以太坊扩容和支持最大 L2 开发者生态的叙事并未改变。真正改变的是市场情绪，而情绪的反转往往比基本面更快。

如果 Arbitrum 继续保持 TVL 创历史新高、DEX 活动增加和应用高速增长的趋势，ARB 最终可能会赶上数据已经在诉说的故事。

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本文首发于 CaptainAltcoin：《Arbitrum TVL 创历史新高，为何代币却下跌 70%？$ARB 或许是加密市场最被低估的资产》