国际货币基金组织警告美元稳定币有侵蚀货币主权的风险

IMF表示，大型美元稳定币可能加速货币替代，削弱脆弱经济体的货币管控，并要求实施严格、全球协调的监管与储备措施。 摘要

• IMF指出，稳定币总量已超过$300 亿美元，主要与美元挂钩，可通过智能手机和非托管钱包跨越本地银行和支付通道。
• 稳定币的广泛美元化使用可能导致储蓄和支付转移到境外，削弱央行对流动性、信贷和利率的控制，尤其在高通胀国家尤为突出。
• 该文件支持“同类活动、同等风险、同等监管”原则，呼吁统一法律、严格的储备与兑付规则，以及跨境协调以避免影子银行式风险。

国际货币基金组织发布了一份题为《理解稳定币》的文件，警告大型外币稳定币可能加速货币替代并削弱较弱经济体的货币管控。

该文件指出，全球稳定币市值现已超过$300 亿美元，约97%的流通代币锚定美元。IMF称，影响力主要集中在Tether和Circle等发行方。

IMF推动稳定币监管

该基金警告，外币稳定币可绕过本地银行和支付系统，通过互联网和智能手机迅速渗透经济体。该文件指出，外币代币的使用可能导致货币替代，并在存在非托管钱包的情况下，可能削弱货币主权。据IMF称，这一风险在高通胀、机构薄弱或对本币信心不足的国家最为突出。

文件警告称，如果大量本地支付和储蓄迁移到美元计价稳定币，央行将失去对流动性状况、信贷创造和利率传导的控制。IMF表示，央行数字货币若推出较晚，在零售支付、跨境汇款和商户结算领域已形成网络效应后，可能难以取代私人稳定币。

在监管方面，IMF与G20和金融稳定委员会立场一致，支持“同类活动、同等风险、同等监管”原则。该文件呼吁统一稳定币法律定义、严格的储备和兑付标准、细致披露储备构成与托管情况，以及设立跨境监管学院，防止发行方利用监管空白套利。

IMF指出，算法型或部分抵押型稳定币等高风险结构，警告对这些代币的挤兑可能将波动性传递至加密市场和本地银行体系。作者将这类设计与完全由短期政府证券和监管机构持有现金全额支持的法币锚定币进行对比，但也指出对单一外币的集中风险对小国构成宏观金融脆弱性。

该文件指出，各司法辖区的监管框架存在碎片化现象，称欧盟加密资产市场(MiCA)法规、日本稳定币框架以及美国各州监管体系为监管套利提供了空间。IMF敦促各国协调许可、储备规则、反洗钱和反恐怖融资要求以及兑付权，避免重蹈2008年金融危机前“影子银行”膨胀的覆辙。

文件指出，若全球监管不统一，稳定币可能绕过国家保障机制，破坏脆弱经济体稳定，并以极快速度跨境传递金融冲击。

据基金组织称，该报告发布前，IMF工作人员曾在拉美、撒哈拉以南非洲和东欧部分地区的国家级磋商中，对无监管美元稳定币使用表达了担忧。

IMF表示，该文件将美元稳定币界定为货币主权问题，而非小众支付产品，使主要美元稳定币与资本管制、外汇干预和央行数字货币等政策议题并列讨论。