金融稳定监督委员会取消加密货币“脆弱性”标签，特朗普命令和GENIUS法案生效

FSOC在特朗普的加密货币支持令、GENIUS法案、SEC和OCC的转变以及美国银行日益增长的ETF和稳定币使用之后，已将加密货币从其系统性风险名单中移除。 摘要

• FSOC的2025年报告将数字资产从“脆弱性”转变为“值得关注的重大市场发展”，并指出通过现货比特币和以太坊ETF以及资产代币化的机构采用增加。
• 特朗普的行政命令14178、GENIUS法案、SAB 121的废止以及OCC的指导共同推动了完全支持美元的稳定币，阻止了美国CBDC的推出，并为银行提供了更明确的托管和加密货币中介途径。
• 虽然FSOC的转变缓解了美国银行、ETF和贷款市场的宏观审慎污名，但全球机构如FSB和FATF仍警告规则碎片化、非法资金流动和稳定币风险。

金融稳定监管委员会在其2025年年度报告中将数字资产从金融系统脆弱性名单中移除，结束了为期三年的时期，在此期间，加密货币被归类为潜在的系统性威胁，需加强监管和制定新立法。

根据报告，数字资产被重新分类为中性“值得监控的重大市场发展”类别，并描述为一个不断增长的行业，通过现货比特币和以太坊交易所交易基金以及传统资产的代币化，机构参与度不断提高。

金融稳定监管委员会针对新规则

FSOC的2022年报告是在前总统乔·拜登的行政命令14067下发布的，结论是“加密资产活动可能对美国金融体系的稳定性构成风险”，并呼吁对现货市场和稳定币制定新立法。2024年报告将数字资产归为脆弱性类别，并警告美元稳定币“因其极易发生挤兑，仍可能对金融稳定性构成潜在风险”，缺乏银行类的审慎标准。

2025年报告扭转了这一表述，指出美国监管机构“已撤回之前对加密货币参与的广泛警告”。报告指出，美元稳定币的增长可能在未来十年支持美元的国际地位。财政部长斯科特·贝森特的附信重新定义了FSOC的使命，强调“仅仅列出脆弱性是不够的”，而长期经济增长是金融稳定的关键。

根据监管备案和公开记录，2025年还有三项政策发展伴随FSOC的调整。

特朗普总统的行政命令14178废除了拜登的加密货币行政命令，确立了“支持数字资产负责任增长和使用”的政策，同时禁止美国中央银行发行数字货币。政府随后发布的数字资产报告强调了代币化、稳定币和美国的领导地位。

国会通过了于2025年7月签署的GENIUS法案，设立了“允许的支付稳定币发行人”，要求100%的支持，并将主要监管职责交由联邦储备、货币监理署、联邦存款保险公司和各州监管机构。

2025年1月，证券交易委员会撤销了Staff Accounting Bulletin 121（SAB 122），取消了要求托管加密资产在银行资产负债表中作为负债记录的指南。OCC发布了Interpretive Letter 1188，允许国家银行作为“无风险本金”加密交易的中介。另一份OCC指导允许银行持有少量本地代币以支付托管或稳定币操作的Gas费。OCC也授予Circle、Ripple、BitGo、Paxos和Fidelity Digital Assets初步的国家信托银行牌照。

国会研究服务的指南指出，每个FSOC理事会成员必须在年度报告中证明“已采取一切合理措施应对系统性风险”，或说明还需要采取哪些额外措施。

2022年，FSOC将数字资产确定为优先领域，并建议赋予其在现货市场和稳定币方面的新权限。2023年，理事会将数字资产列为“金融稳定性脆弱点”，指出价格波动大、高杠杆、相互关联、操作风险以及平台和稳定币挤兑的风险。2024年报告警告稳定币因缺乏适当的风险管理标准，可能对金融稳定性构成潜在威胁。

2025年报告未提出关于数字资产的建议，也未表达明确担忧，仅提及监管机构已撤回关于加密货币的广泛警告，仅在非法金融子章节中提到稳定币。

全球监管机构尚未采取类似立场。金融稳定委员会2025年10月的评估指出，加密货币的全球市值大约翻倍至$4 万亿，并警告“存在重大差距”和“碎片化、不一致”的2023年加密货币标准执行情况。FSB评估金融稳定风险目前“有限”，但随着相互关联和稳定币使用的增加，风险在上升。

金融行动特别工作组（FATF）2025年6月的更新报告显示，138个司法管辖区中，只有40个“基本符合”其反洗钱加密货币规则，并提到数百亿美元的非法资金流动。FSOC的2025年报告坚持认为美元稳定币可能被滥用用于制裁规避和非法金融，呼吁持续监控和执法。

此次重新分类移除了宏观审慎的标签，之前该标签在金融行业分析师看来会引发大银行、保险公司和养老金基金对加密货币敞口的警惕。政策变动并不强制比特币配置，但降低了新的系统重要性金融机构规则或监管指导限制ETF、托管或贷款渠道的可能性。

SEC在2024年批准了比特币和以太坊的现货ETF，2025年还提交了额外的加密货币ETF申请。GENIUS法案和OCC的无风险本金指导为美国监管银行提供了持有稳定币储备、在比特币ETF与稳定币通道之间进行中介以及资产代币化的法律途径。

SEC和商品期货交易委员会（CFTC）仍在争夺除比特币或以太坊之外的代币的管辖权。FATF和FSB的报告显示，国际间在反洗钱和跨境资金流动方面的协调可能会加强，无论美国政策是否转变。

理事会将加密货币从“脆弱性”重新分类为“发展”，反映出对现有监管工具能应对当前敞口的评估。2025年报告指出，这一评估依赖于现货ETF的有序流动、稳定币发行人的全额支持，以及没有重大托管或桥梁失败的前提。