Aave (AAVE) 有 $50B 存款，但借款下降了70%——发生了什么？

Aave (AAVE) 仍然在纸面上看起来很大。该协议持有接近 $50 十亿的存款，通常意味着实力。 但在表面之下，情况已经发生了变化。自八月以来，Aave的借款量下降了大约70%，这也解释了为什么AAVE代币今年迄今已下跌约35%。问题不在流动性，而在需求。 Aave赚钱的方式是当人们借款时。借款人支付的利息是产生协议费用的来源。闲置的存款本身几乎没有任何作用。 目前，Aave的大部分资金正处于这种状态，处于闲置。当借款放缓时，即使总锁仓价值保持高位，收入也会下降。这就是为什么市场对TVL的关注减少，而对每美元锁仓的收入更为关注的原因。 此外，借款减少的一个最大原因很简单。利率崩溃了。Aave上的USDC借款利率从大约7.7%降至4.5%，这使得杠杆交易变得不那么有吸引力。 随着收益率下降，大玩家们迅速做出了调整。Ethena清仓了依赖较高利率的仓位，几乎同时从Aave (AAVE)撤出了大量借款需求。当资金流出时，交易量也随之下降。 与此同时，Maple开始吸引更多机构借款。对于大玩家来说，借款需求跟随收益率和结构。如果另一个平台提供更好的条件或更清晰的执行，资金会迅速转移。 AIXbt明确总结了这一点。Aave不再提供足够的优势。当收益率压缩时，借款人不会等待，他们会转向收益更合理的地方。 另请阅读：****Hedera (HBAR) 机构年度并不正常：为什么这可能在2026年变得重要 然而，这才是关键问题。Aave仍然持有大量存款，但每TVL的收入正在缩减。这也是为什么代币承压的原因。 一个 $50 十亿TVL 看起来令人印象深刻，但如果借款活动枯竭，就无法转化为代币持有者的价值。这也是为什么交易者在收益消失时重新评估“蓝筹DeFi”真正含义的原因。 正如一位交易者所说，一旦收益枯竭，标签变化得如此之快，令人惊讶。 AAVE需要改变什么 为了让Aave扭转局面，借款需求必须回升。这意味着更好的利率、更强的激励，或市场条件的变化，使杠杆再次具有吸引力。 在此之前，脱节仍然存在。Aave (AAVE)仍然庞大、仍然值得信赖、仍然被广泛使用。但没有借款人，仅凭规模不足以支撑收入或代币价格。