隐私币和黄金支持的代币引领2025年山寨币赢家

Arthur Hayes 最近曾指出，山寨币季节实际上从未停止；相反，他表示它变得“细腻”且“脱钩”。2025 年的大部分市场数据支持这一观点，显示某些细分领域实现了巨大的涨幅，而其他领域则停滞不前。

山寨币失望与 Hayes 的反向叙事

随着2025 年接近尾声，抄底投资者对备受炒作的山寨币季节未能实现感到沮丧。这种失望甚至在比特币 (BTC) 突破 126,000 美元、创下新高之后仍然存在。历史上，这样的比特币上涨常常为爆炸性的山寨币涨幅铺平道路，通常达到三位数。

全年，分析师和市场评论员对山寨币未能复制2017年和2021年的涨势提出了相互矛盾的解释。但随着日历只剩几天，BitMEX 创始人兼知名 Web3 声音 Arthur Hayes 发布了一个有力的反向叙事。

Hayes 认为，抱怨山寨币季节缺席的投资者只是持有了错误的资产。在最近的一次采访中，他否定了“过时的基准”——即牛市必须同时带动所有币种上涨。他表示，市场已经成熟，进入了一个更具选择性、更细腻的阶段。

脱钩市场的新规则

他概述了塑造本轮周期的关键变化，包括行业特定的涨势而非全面爆发。这些变化还包括与比特币的相关性减弱，打破了旧有的依赖关系，以及对基本面和代币经济学的更大重视——在这些方面，强势项目更为突出。

Hayes 警告交易者不要盲目追逐历史新高，而应提前发现新兴的叙事。他建议关注超越前10名币种的领域，观察“聪明资金”的轮动。为此，他以 Hyperliquid (HYPE) 和 Solana ( SOL) 作为推动新叙事的资产示例。

他声称“山寨币季节从未停止”迅速引发了加密社区的讨论。许多经验丰富的交易者和加密原生分析师接受了他的观点，但散户投资者和传统分析师则持反对意见。他们认为当前市场只显示“局部异常”，而非真正的山寨币季节，指出山寨币季节指数（Altcoin Season Index）目前为35，远低于75的官方季节信号阈值。

此外，包括 Coinquant 首席执行官在内的其他行业领袖，据报道提出了第三种理论：“ETF 驱动的季节”。他们认为，下一波涨势不会是关于新叙事或选择性涨幅，而是老牌山寨币与交易所交易基金 (ETFs)——或预期中的基金——吸收了大部分流动性。

验证理论：2025 年表现最佳的项目

以下是由 CoinGecko 跟踪的 2025 年表现最好的币种列表，似乎支持 Hayes 的观点。

Zcash (ZEC)： 在 CoinGecko 追踪的前100名山寨币中表现最佳的是隐私币 Zcash。截至撰稿时 (2025年12月22日凌晨)，其12个月涨幅达740%。直到第三季度末，ZEC 主要在 $50 市值低于 $1 十亿美元的范围内交易。

然而，从十月开始，该币开始一轮涨势，仅六周内涨幅超过1000%。到十一月中旬，Hayes 热情支持的 ZEC 已达到740美元，市值突破十亿美元大关。许多分析师将此次涨势归因于隐私叙事的复苏。

Monero $10 XMR(： 第二名是另一隐私币 XMR，在同期内上涨了142%。与 Zcash 一样，XMR 受益于对隐私的新兴趣。这一叙事短暂唤醒了几个休眠的隐私币；然而，到年底，只有 ZEC 和 XMR 保持了净涨幅，而其他币种则逆转了其涨势。

OKB： 在2025 年上半年大部分时间内交易在 )附近，中心化交易所 OKX 的代币在8月15日的代币销毁后飙升，供应量减少到2100万。一周后，OKB 一度登顶 $50 ，但在9月3日跌破。10月5日，该币重新站上 $228 ，随后逐步下跌。截至撰稿时，OKB 交易价格在107美元左右，成为2025 年第三表现最好的山寨币。

WBT： 第四名是由中心化交易所 WhiteBIT 发行的交易所代币 WBT。年初价格刚刚低于25美元，WBT 经历了两次涨势：一次在6月中旬达到 $170 ，另一次在11月突破60美元。自那以后，该币一直在这个区间内交易，全年涨幅接近140%。

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PAXG： 第五名是以黄金为支撑的代币 PAXG，其价格与贵金属同步上涨。2025 年，黄金价格创下超过50个纪录高点，10月首次突破每盎司4000美元。尽管金价最近刷新高至4384.90美元/盎司，PAXG 交易价格略高于此，为4426美元，全年涨幅接近70%。

XAUT： 第六名是另一种黄金支持的代币 XAUT，从1月1日的2622美元上涨至12月22日的4411美元，涨幅为67%。

BNB： BNB 是第三大交易所代币，也是唯一在前五名中表现突出的市值币。尽管全年涨幅略高于30%，但在达到历史高点1369美元后，曾一度上涨超过100%。

BCH、TRX 和 JLP： 第八名是比特币现金 ( BCH)，涨幅为28.8%。第九名是 Tron ( TRX)，全年上涨近18%。排名前十的最后一位是 Jupiter Perpetuals 流动性提供者代币 (JLP)，全年上涨10%。

常见问题 💡

• 为什么2025年没有出现山寨币季节？ 分析师表示，涨势是行业特定的，而非像过去周期那样全面。
• Arthur Hayes 的观点是什么？ 他认为山寨币季节仍在进行中，但投资者持有了错误的资产。
• 2025 年哪些币种领涨？ Zcash、Monero、OKB、WBT 和黄金支持的代币表现最佳。
• 其他专家的预测是什么？ 一些人预期，老牌山寨币的 ETF 将推动下一波流动性浪潮。