杠杆 Tinderbox：地缘政治和未平仓合约如何推动史上最大清算

2025年1月特朗普第二任期的开始激发了加密货币市场的乐观情绪，推动比特币创下历史新高，但每次狂热很快就被波动所取代。剧烈的调整抹去了数十亿的杠杆仓位，仅在10月10日就有160万交易者被清算。

现实检验：波动性与去杠杆陷阱

特朗普第二任期的开始带来了对加密经济走向更好时期的乐观预期。在2024年11月美国大选的前夕，唐纳德·特朗普承诺将消除拜登政府的反加密政策，结束政府对加密创业者的“法律战”。

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特朗普胜利后不久，加密货币如比特币和一波山寨币的上涨并不令人意外，尤其是在共和党巩固在国会的权力之后。这种乐观情绪在1月20日特朗普第二次就职当天达到了高潮，当天情绪指标飙升至84，彰显出市场的狂热情绪。比特币( BTC)乘风破浪，创下了108,000美元的纪录，直到5月中旬才被打破。

然而，反弹很快就暴露出加密货币DNA中的阴暗面：波动性。接下来的几个月提醒交易者，抛物线式的涨幅往往伴随着残酷的修正。成千上万的投资者在比特币表现出其标志性的急剧反转时，被突如其来的调整所措手不及。2月3日，比特币和以太坊的突然调整引发了连锁去杠杆事件。单日内，超过36亿美元的清算席卷市场，抹去了超过70万的杠杆仓位。这场大屠杀标志着上半年最大的一次单日清算事件，也是2025年第二大。

几个月后，另一场由类似因素引发的事件将导致史上最大单日清算。此前，几次单日清算超过$1 十亿美元，原因包括地缘政治事件，例如特朗普总统在4月2日宣布对多国征收互惠关税以及对中国的威胁。市场数据显示，特朗普的“解放日”公告引发了全市场的抛售，担心此举会引发一场代价高昂的贸易战。到4月9日，比特币跌破75,000美元，为2025年的最低点。

全年中，空头仓位占据了大部分清算，凸显交易者持续偏向看涨比特币。然而，第二季度的反弹暴露了空头的脆弱性，他们在市场剧烈波动中往往首当其冲。7月10日，局势发生了决定性转变：近$1 十亿美元的空头被一日清零，远超空头亏损的不到$100 百万美元。

8月和9月也出现了类似的清算，8月9日、8月22日和9月12日的空头清算激增。虽然金额比7月的灾难小，但反复发生的事件传递了一个明确的信息——在像加密货币这样波动剧烈的市场中，交易的两端都处于持续风险之中，即使是经验丰富的玩家也可能在情绪转变时措手不及。

经历了2025年大部分时间的地缘政治动荡后，加密市场以焕然一新的活力进入了最后一个季度。比特币在机构资金的持续涌入下飙升，于10月6日达到历史高点126,000美元。这一里程碑标志着许多人相信市场正式进入了新的价格发现阶段。

十月高峰与历史性崩盘

然而，狂热的情绪脆弱得令人难以置信，仅仅四天后，市场的过度杠杆基础崩溃，比特币价格暴跌至115,000美元以下。这不仅仅是一次修正，而是系统性失败，引发了数字资产史上最大的一次单日清算级联。

在24小时内，行业见证了超过$19 十亿美元的杠杆仓位蒸发。大屠杀几乎完全偏向一边：被清零的“多头”仓位约占总清算的85%，达(十亿美元。这次去杠杆事件暴露了在第四季度反弹期间悄然积累的流动性薄弱和极端未平仓合约，成为当前加密市场基础设施固有波动性的严峻警示。

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最初，这次大规模清算被归因于特朗普宣布对中国征收新关税，但随后多份报告指出，加密市场的基础设施和极端未平仓合约是崩盘的原因。此次崩盘导致多达160万交易者被清算，也引发了对中心化交易所和市场制造商的市场操控指控。

10月10日的灾难性崩盘之后，至少发生了六次不同的事件，每次都在单一交易日内清除了超过$16 十亿美元的杠杆仓位。这些反复的清算事件，成为高杠杆交易在当前加密生态系统中固有风险的激烈控诉。

在这个高速运转的环境中，薄弱的订单簿和巨大的未平仓合约共同作用，形成了“火药桶”效应，任何微小的地缘政治变动都可能引发大规模的自动清算引擎。对于现代交易者来说，这些事件强调了一个令人清醒的现实：在由闪电崩盘主导的市场中，杠杆不再仅仅是资本效率的工具，而是系统性传染的主要催化剂。

常见问题 💡

• 为什么特朗普第二次就职后加密货币市场会大幅上涨？ 比特币和山寨币在特朗普政府支持加密政策的预期下上涨。
• 2025年初最大清算事件由什么引发？ 2月3日比特币和以太坊的调整抹去了36亿美元和70万仓位。
• 特朗普4月关税威胁对加密价格有何影响？ 他的“解放日”公告引发全球抛售，比特币跌破75,000美元。
• 10月10日崩盘发生了什么？ 一场系统性失败抹去了)十亿美元的杠杆仓位，160万交易者被清算。