DeFi中的集中流动性做市

引言

去中心化金融 (DeFi) 在2008年以比特币 ($BTC) 的形式出现，开启了经济世界的新时代。这对于那些追求匿名交易、反感银行干预和监控的人来说，是一个天堂。$BTC 价格的上涨吸引了数百万美元和用户进入网络。然而，如果普通人想成为投资者或参与DeFi协议，他们应具备足够的知识，了解DeFi的运作方式，尤其是自动做市和集中流动性做市的概念。

流动性池与自动做市商

在理解集中流动性做市之前，首先必须了解什么是做市。由于绝大多数加密货币投资者在中心化交易所进行交易，他们熟悉订单簿的概念。但在去中心化交易所，交易方式截然不同，这些交易所不依赖订单簿。在任何项目中，用户存入等值的两种代币，例如 $ETH 和 $USDT。现在我们拥有了一个流动性池。智能合约通常通过使用自动做市 $0 AMM( 机制，将这部分流动性在价格上从 )扩展到无限，已成为DeFi界多年的标准。

集中流动性做市商

利用流动性池，项目的智能合约要么成为自动做市商 (AMM)，要么成为集中流动性做市商 (CLMM)。集中流动性做市商是允许用户在特定范围内分布流动性的智能合约，以提高投资资本的效率。与自动做市的概念相反，自动做市会在广泛的范围内自动分散流动性，用户被动等待收益，速度较慢。

举例来说，假设你决定在以太坊链上成为流动性提供者。你向网络存入等值的 $ETH 和 $USDT 。你不让智能合约决定你的资金在什么价格区间分配，而是明确指定你希望的价格范围在 $2500 和 $3000 之间。只要价格保持在这个范围内，你的流动性就会持续运作，并且你可以通过提供流动性获得收益。

CLMM的工作原理

在前段提到的例子中，$2500 的价格是下限刻度，$3000 是上限刻度。在LCMM模型中，刻度是流动性提供者希望在其间分布流动性的边界。因此，用户在存入资金时需要同时指定上下刻度。

集中流动性做市商通过允许用户选择特定的价格区间，使其资金在该范围内活跃，从而提高资本的利用率。价格若保持在该范围内，资金就会支持交易并赚取手续费。当价格达到边界或超出范围时，资金将无法继续用作流动性。用户也可以调整自己的范围以跟随市场，但这可能会产生手续费。

CLMM的优势

流动性优化以获得更高回报

自动做市合约会将你的流动性均匀分布在所有可能的价格点上。再次以前述例子为例，如果你选择自动做市策略，只有在 $ETH 和 $3000 之间的交易时，你的部分资金才会活跃。低于或高于这个价格范围的资金将处于被动状态，无法产生收益。

相反，如果采用集中流动性做市方式，你的所有资金都在指定范围内使用。你的资金效率更高，带来的回报远高于AMM。

更大的灵活性和控制权

显而易见，CLMM相比AMM为流动性提供者带来了更多自由。更多选择意味着更多赚取LP代币和收益的机会。

减少滑点

当智能合约在用户指示下，将流动性集中在狭窄的范围内时，交易者引发剧烈价格波动的可能性降低。如果大部分流动性提供者坚持使用CLMM策略，交易将保持低廉且平稳，因为极端价格点的流动性较少或没有流动性。

使用CLMM的风险

剧烈的价格波动

CLMM的效果高度依赖于价格是否保持在指定范围内。如果价格保持在范围内，收益良好；但如果突破范围，资金会自动转换成某一代币。例如，你存入了 $2500 和 $ETH 等值的流动性，但指示智能合约只在特定价格范围内提供流动性。当价格超出你的范围时，所有的 $USDT 会被转换成 $USDT，导致你不再通过LP代币和手续费获得收益。如果价格跌破下限，你的 $ETH 会全部转换成 $ETH。

暂时性损失

作为LCMM模型的流动性提供者，如果价格移动到指定范围之外，可能会遭受损失，尽管这种损失是暂时的。暂时性损失意味着只有在你选择从流动性池撤出资金时才会承担损失。如果你选择继续持有资金，且价格回到范围内，则不会有损失。

持续监控价格

频繁监控市场是LCMM的另一个缺点。在AMM中，虽然收益较少，资本利用率较低，因为流动性分布较广，但你无需担心价格超出范围。CLMM要求你分析市场并制定策略。一些用户甚至采用博弈论策略，频繁根据市场变动调整仓位。

结论

集中流动性做市通过优先考虑资本效率和用户控制，重塑了DeFi中的流动性部署方式。通过允许流动性提供者在定义的价格范围内操作，CLMM可以带来更高的收益、更低的滑点和更高效的市场。然而，这些优势也伴随着需要主动管理、面对剧烈价格变动的风险以及暂时性损失的可能性。总体而言，CLMM最适合那些愿意密切监控市场、追求更高回报和更大灵活性的知情参与者。