Gate 研究院：Solana 与 Ethereum 领跑生态发展，预测市场规模持续放大｜2025 年 12 月 Web3 链上数据解读

链上数据摘要

链上活动与资金流概况总览

为了准确评估区块链生态的真实使用情况，本节将从多项关键链上活动指标切入，包括每日交易笔数、Gas 费用、活跃地址数与跨链桥接的净流量，涵盖了用户行为、网络使用强度与资产流动性等多个维度。相较于仅观察资金流入流出，这些链上原生数据能更全面反映公链生态的基本面变化，帮助判断资本流向背后是否伴随实际使用需求与用户增长，从而识别出具有持续性发展的网络基础。

交易笔数分析：Solana 高位震荡，Base 与主流 L2 维持稳定结构

根据 Artemis 数据，12 月主流公链的链上交易活动整体呈现高位震荡格局。尽管市场进入年末整理阶段，但核心公链的使用强度并未出现明显回落，显示链上交互仍具基础支撑。其中，Solana 全月持续处于绝对高位，日均交易笔数大致维持在 6,000–8,000 万笔区间，月中及月末虽出现阶段性回落，但整体波动幅度有限，反映其高频应用与活跃用户基础对交易笔数形成稳定支撑，即使在市场情绪降温阶段，链上使用强度仍保持韧性。【1】

Base 方面，12 月链上交易笔数主要运行于 1,000–1,300 万笔区间，月内走势以横向整理为主，尚未出现明确的趋势性扩张，但整体结构相对平稳，表明其社交与轻量级应用生态仍持续提供稳定的日常交互需求。相比之下，Arbitrum 在 12 月的交易笔数表现更接近区间震荡，多数时间落在约 200–350 万笔范围内，月中一度下探后回升，但反弹持续性有限，显示其生态活动维持运转，但尚未进入明显的扩张阶段。

整体来看，12 月链上交易笔数结构延续了“高性能公链主导、Layer2 分化”的特征：Solana 仍是链上流量的核心承载者，Base 保持中段稳定量能，而 Arbitrum 更接近“稳定但不扩张”的运行状态。在年末市场动能放缓的背景下，链上活动的分层结构依旧清晰，短期波动尚不足以改变各公链既有的使用定位与竞争格局。

活跃地址分析：Solana 维持领先，Arbitrum 低位震荡延续

根据 Artemis 数据，12 月主流公链的活跃地址表现呈现明显分化。整体用户活跃度未出现系统性下滑，但年末情绪趋于谨慎，扩张动能有限，高性能公链与部分应用型链相对稳健，部分 Layer2 则维持低位震荡。【2】

Solana 继续在活跃地址规模上显著领先，日活稳定在约 250 万至 350 万区间，月内波动有限，高频应用与交易场景持续支撑其用户参与度。Polygon PoS 活跃地址多运行于 80 万至 150 万区间，虽有阶段性放量，但整体仍以区间震荡为主。相比之下，Arbitrum 活跃地址长期处于约 12 万至 20 万的低位区间，修复幅度有限，尚未出现明确回暖信号。Ethereum 与 Bitcoin 的活跃地址规模则整体稳定，继续扮演结算层与价值承载网络的角色。

总体而言，12 月链上活跃地址结构分层清晰：Solana 主导高频交互，Polygon PoS 与 Base 维持中段稳定，而 Arbitrum 仍处低位震荡，Layer2 生态内部的分化在年末进一步凸显。

链上手续费收入分析：Ethereum 与 Solana 稳居前列，Base 与 Arbitrum 波动加大

根据 Artemis 数据，12 月主流公链的链上手续费收入整体呈现震荡格局，高价值主链维持相对稳定，而中低层级公链的收入波动更为显著。在年末市场交易节奏放缓的背景下，手续费收入并未出现趋势性扩张，更多体现为阶段性事件驱动。【3】

Ethereum 与 Solana 继续位居手续费收入前列。Ethereum 日手续费大致运行于 30 万至 70 万美元区间，随 DeFi 操作与高价值合约交互起伏，仍是链上经济活跃度的核心指标；Solana 手续费则相对平稳，主要分布在 50 万至 80 万美元区间，高频交易与应用交互持续提供稳定收入来源。

相比之下，Base 与 Arbitrum 的手续费收入以波动为主。Base 月内多在 5 万至 15 万美元区间震荡，偶有短期放量但持续性有限；Arbitrum 则整体处于低位，脉冲式反弹后迅速回落。整体来看，12 月手续费结构分层清晰，核心价值捕获仍集中于 Ethereum 与 Solana，其余公链尚未形成稳定的增长动能。

公链资金流向分化：资金回流结算层，交易型网络承接风险偏好

根据 Artemis 数据，近 1 个月公链资金流向呈现出明显的结构性分化特征。整体来看，资金并未出现全面风险扩张，而是在不同风险偏好驱动下，分别流向具备安全边际的核心结算层，以及资金效率更高的交易型网络；与此同时，部分传统 Layer2 与高估值生态则承受持续性净流出压力。【4】

从资金流入端观察，Ethereum、Hyperliquid 与 Polygon PoS 位列近 1 个月净流入规模前列，显著高于其他公链。其中，Ethereum 录得最大规模净流入，反映在市场方向尚未完全明朗、波动中枢收敛的环境下，资金优先回流至流动性最深、资产承载与结算能力最强的底层网络，用于跨周期仓位停靠与再配置；Hyperliquid 的持续净流入则显示，交易型资金并未退出市场，而是更倾向于进入撮合效率高、资金周转快的专业化交易网络；Polygon PoS 的资金流入相对温和，更偏向于应用与日常交互场景下的稳定承接。

相对而言，资金流出端的压力主要集中在 Arbitrum，其近 1 个月净流出规模明显领先其他公链，成为主要的资金外流承压方。结合流入端结构来看，部分自 Arbitrum 流出的资金，可能正在向 Hyperliquid 等交易效率更高、周期更短的网络迁移。同时，Base、Avalanche 等网络亦录得不同程度的净流出，显示在 Layer2 与应用链内部，资金正在进行再筛选，而非简单的风险撤离。

综合来看，当前公链资金流向更符合“风险偏好分化下的并行配置”特征。一方面，偏稳健资金回流至以 Ethereum 为代表的核心结算层，用于承接跨周期资产与仓位管理需求；另一方面，风险承受能力较高的资金则从部分传统执行环境中撤出，转而集中于 Hyperliquid 等交易属性更强、资金效率更高的网络。整体市场已进入结构性轮动与风险再定价阶段，资金配置逻辑正由单一叙事驱动，转向对网络功能定位与资金使用效率的更精细化选择。

比特币关键指标分析

12 月宏观与风险资产表现分化，股市走强而加密市场整体承压。就业数据释放分化信号，Fed 对政策路径仍持观望态度。在此背景下，BTC 价格进入震荡修复阶段，短线结构企稳但上行动能仍待验证，关键在于筹码结构与成本支撑的承接情况。

在此背景下，链上数据从成本分布、浮亏供给与持有者结构三方面释放出一致信号：BTC 仍运行于核心成本区之上，主趋势未被破坏，但上方筹码密集区对短期反弹形成压制；浮亏供给回升显示短线情绪持续出清；同时抛压主要集中于短期持有者，长期筹码仍相对稳定，市场由单边上行转入震荡消化与再平衡阶段。

BTC 高位筹码出现松动，成本密集区上方震荡消化压力

根据 Glassnode 数据， BTC 成本分布热力图显示近一个月 BTC 在高位回落过程中，上方高成本筹码开始出现一定程度的弱化，但尚未形成集中性下移。价格主要运行于近期成本密集区之内，未触发大规模筹码向低位迁移，显示高位持有者以承受回撤、等待修复为主，市场情绪由此前的偏乐观转向更为谨慎的中性状态。【5】

从结构上看，当前价格下方仍存在多层历史成本密集带，筹码分布连续且稳定，表明中低位持有者的成本优势尚在，对价格形成潜在支撑。热力图中未出现明显的“筹码真空区”快速扩展，意味着短期回调更多属于高位换手与压力释放，而非趋势性破坏。

整体而言，BTC 近一个月呈现出“高位筹码消化、下方承接仍存”的再平衡格局。短期上行动能受到成本压力制约，行情更可能维持区间内反复震荡与筹码再分布；但在下方成本结构未被有效击穿之前，中期上升趋势框架仍得以保留，当前阶段更偏向健康修正而非趋势反转。

BTC 浮亏供给回升但未失控，市场进入压力测试阶段

据 Glassnode 数据，BTC 的浮亏供给（7 日均值）指标，近一个月随价格自高位回落，处于浮亏状态的 BTC 数量明显回升，显示部分短期与追高筹码开始进入账面亏损区间，市场承压程度上升。但从绝对水平看，当前浮亏供给仍显著低于历轮深度回调或熊市阶段的峰值，尚未触及系统性恐慌区间，更多反映的是上涨后期的压力测试与情绪降温。【6】

从历史对比来看，浮亏供给的快速抬升通常对应价格回调初期或趋势切换阶段，而真正的趋势性下行往往伴随浮亏供给长时间维持在高位。当前指标虽有放大，但持续性仍有限，说明亏损筹码尚未形成大规模抛压宣泄，市场仍以被动承受与等待修复为主。

整体而言，BTC 浮亏供给上行反映短线风险偏好收缩、情绪由乐观转向谨慎，但结构性恶化迹象尚不明显。在价格未进一步跌破关键中期成本区之前，该指标更偏向于牛市中的回撤与换手信号。后续需关注浮亏供给是否继续扩张并维持高位，若快速回落则有助于确认调整结束；反之，若持续攀升，市场或将进入更深层次的震荡与再定价阶段。

BTC 短期持有者浮亏扩大，长周期筹码仍维持盈利主导

据 Glassnode 数据，BTC 的长期与短期持有者盈利／亏损供给占比（7 日均值）指标，近一个月随价格自高位回落，短期持有者（STH）处于亏损状态的供给比例明显上升，反映近期入场资金逐步转入浮亏区间，短线风险承受度下降，市场压力主要由短期筹码承担。这一变化通常对应上涨后的回撤阶段，显示追高资金开始消化波动，而非全面性抛售。【7】

从结构上看，长期持有者（LTH）供给仍以盈利状态为主，亏损占比维持在历史低位区间，说明核心筹码并未因短期回调而出现明显松动。历史经验显示，只有当 LTH 大规模转入亏损区间时，才往往对应趋势级别的反转或熊市确认；当前结构仍明显偏离该情境。

整体而言，当前 BTC 的盈利/亏损分布呈现出“短期承压、长期稳固”的典型牛市回调特征。短期持有者浮亏扩大使行情进入震荡与换手阶段，但长周期筹码结构未遭破坏，意味着中期趋势仍具韧性。后续若价格企稳并回升，有助于 STH 亏损快速收敛、修复短线结构；反之，若回调持续并向长期成本区扩散，才需警惕结构性风险的进一步放大。

热门项目与代币动态

链上数据表明，资金与用户正在逐步向具备交互基础和应用深度的生态集中，而具备话题性与技术创新能力的项目，正成为资本追逐的新焦点。接下来本文将聚焦近期表现突出的热门项目与代币，解析其背后的逻辑与潜在影响。

热门项目数据概览

BSC 预测市场

随着 Predict Fun 与 Probable 相继上线，BSC 网络内已形成包括 Opinion 在内的三家预测市场平台，并且三者均处于相近的资本与资源体系之下。现阶段，BSC 预测市场的竞争形态更偏向于同一生态内部的并行探索，而非单一平台的替代或出清，不同项目在费率结构、激励机制与用户定位上采取了差异化路径。【8】

从整体规模来看，BSC 预测市场自 10 月下旬启动以来，累计名义成交量持续上行，截至 12 月底已逼近 65 亿美元。这一走势显示，该赛道在 BSC 生态内已逐步形成持续性的交易需求，而非依赖单一事件驱动的阶段性放量。

从成交量贡献结构观察，市场高度集中于 Opinion。无论在累计成交量还是单日成交量层面，Opinion 均长期维持在 95% 以上的成交占比，是推动整体规模扩张的核心引擎。单日成交量数据显示，Opinion 多次录得 1–3 亿美元量级的活跃交易日；相比之下，Predict Fun 与 Probable 仅在 12 月中下旬后开始出现，其成交体量仍然偏小，对整体市场规模的边际贡献相对有限。

从竞争形态来看，当前 BSC 预测市场更接近于“单一主平台规模化运行，其余平台处于机制验证与用户测试阶段”的并行结构。Opinion 依托低费率与成熟流动性，形成高周转、高黏性的交易闭环；Predict Fun 以相对激进的机制设计切入，但在成交规模与用户扩展上仍存在明显差距；Probable 则通过零费率与积分激励策略进入市场，目前更多体现为早期参与与试运行特征。

需要强调的是，这一内部结构并不意味着竞争格局已经固化。一方面，新平台仍处于上线初期，交易深度与产品功能尚未完全展开；另一方面，BSC 预测市场整体仍处于扩容阶段，当前数据更多反映的是“规模形成期”的集中效应，而非成熟阶段下的充分竞争。后续格局变化，仍有待观察新平台在流动性激励、用户留存与产品差异化方面的实际落地表现。

热门代币数据概览

$BEAT

Audiera（BEAT）是经典音乐舞蹈游戏 IP《劲舞团（Audition）》的 Web3 延伸版本，面向全球超 6 亿用户基础，融合 AI 与区块链技术，构建以音乐创作、AI 偶像互动、NFT 铸造与体感健身为核心的沉浸式娱乐生态。其产品形态涵盖手机游戏、迷你应用及 AI 驱动的创意工作室，定位偏向“高互动性 + 强内容创作”的娱乐型 Web3 项目。

据 CoinGecko 数据显示，$BEAT 于 12 月的最高涨幅超 300%。本轮上涨并非由单一基本面利好触发，而是在震荡市环境下，资金自低波动主流资产轮动至中小市值、高弹性标的所推动。BEAT 前期筹码结构相对健康，上涨前未出现持续放量抛压，流动性与盘口深度同步改善，为趋势资金参与提供了良好的交易条件。【9】

在项目层面，近期 BEAT 未出现明显负面事件或基本面恶化信号，市场定价更多反映其交易属性与短期弹性预期。“基本面无明显拖累 + 交易结构改善”的组合，使其在震荡市中更容易被短线与趋势资金选中，形成阶段性行情。社群与媒体层面，随着价格快速拉升，BEAT 在加密社区的讨论热度显著上升，焦点集中于涨幅表现、短线流动性改善以及“是否仍有第二段行情”的分歧判断。社媒情绪在主力资金启动后起到了放大器作用，加速了价格波动与高位换手节奏。

总体而言，$BEAT 本轮表现属于典型的「资金轮动驱动 + 交易结构改善 + 社群情绪放大」型行情。其强势更多源于市场环境与交易属性共振，而非基本面质变，后续走势仍将高度依赖成交量变化与关键价位的得失。

总结

2025 年 12 月，公链生态整体呈现出“活跃度稳中趋缓、结构分化加深”的运行特征。核心高性能公链与结算层仍维持基本盘稳定，其中 Solana 在交易频率与用户活跃度维度持续占据主导地位，Ethereum 则在手续费贡献与资金配置层面稳居链上结算中枢；相较之下，Layer2 内部的分化进一步显现，Base 保持相对稳健的承接能力，而 Arbitrum 在交易活跃度、手续费收入与资金流向等多个维度承压明显。整体来看，年末阶段市场并未进入全面扩张周期，资金与用户行为趋于理性，公链竞争正由叙事驱动逐步转向对功能定位、资金效率与真实使用场景的长期筛选。

比特币层面，近一个月价格回落推动高位筹码进入松动与换手阶段，成本密集区上方形成震荡消化结构，短线走势由强势转为承压。尽管浮亏供给有所回升，但主要集中于短期持有者，长期筹码仍维持盈利主导格局，使中期牛市框架尚未被破坏。当前市场更接近“回撤—换手—再平衡”的过渡区间，后续方向将取决于下方成本支撑的承接力度，以及情绪降温后能否重新累积上行动能。

在项目与代币层面，BSC 预测市场于多平台并行上线后进入内部探索阶段，整体名义成交量持续扩张并逼近 65 亿美元，但流动性高度集中于 Opinion，新平台仍处于机制验证与用户培育期，竞争格局尚未定型；代币层面，$BEAT 在震荡市环境中受资金轮动与交易结构改善推动，阶段性涨幅一度接近 300%，行情主要由高弹性交易属性与情绪放大所驱动。综合来看，当前市场仍以结构性扩容与交易主导为核心特征，趋势性行情尚待新的宏观或链上催化因素确认。
参考资料：

1. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
2. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
3. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
4. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/flows
5. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/indicators.CostBasisDistributionHeatmap?a=BTC&period=5y
6. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/supply.LossSum?a=BTC&chartStyle=column&s=1485388800&u=1765929600&zoom=
7. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/supply.LthSthProfitLossRelative?a=BTC&mAvg=7&s=1472860800&u=1765929600&zoom=
8. Dune, https://dune.com/defioasis/prediction-market-wars-on-bsc
9. CoinGecko, https://www.coingecko.com/coins/audiera

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