这些分析师对白银价格的预测令人震惊

白银一直在不断上涨，已经不再只是一个商品故事。当前价格大约在每盎司$90 美元左右，这种金属的受欢迎程度远远超出了简单的供需关系。

目前有两个主要的研究视角在塑造关于白银未来走向的辩论：一个根植于长期货币估值，另一个则由地缘政治和全球压力下的市场行为驱动。两者共同描绘出一个市场可能仍远未结束的图景。

让我们拆解一下这两种观点的核心内容以及图表所揭示的信息。

• Katusa研究：为什么白银可能被严重低估
• Kobeissi信件：为什么白银在避险资产竞争中胜出
• 两种观点如何相互契合

Katusa研究：为什么白银可能被严重低估

第一个大胆的观点来自Katusa研究机构，他们认为，从货币角度而非交易角度来看，白银的定价存在偏差。

他们的核心观点很简单：白银的价格没有跟上全球法币货币供应的扩张。

看第一张图表，Katusa将白银的价格与几十年来M2货币供应的增长进行了比较。有两个参考场景尤为突出：

如果白银的价格仅仅追踪其2011年相对于货币供应的峰值比例，合理价值大约在每盎司$97 美元左右。这个价格几乎与当前市场水平相符，暗示白银刚刚追上了金融危机后的估值。

但更为戏剧性的场景来自1980年的比例。如果白银回归到1980年其与货币供应的关系，意味着的价格大约在每盎司$531 美元左右。

来源：X/@KatusaResearch

这不是短期预测，而是结构性估值的论点。换句话说，如果白银完全反映几十年来货币贬值的情况，当前价格在实际价值上可能仍然偏低。

这个观点的有趣之处在于，它并不依赖于投机需求，而纯粹基于当前存在的法币数量与实际的白银存量之间的关系。

在这种背景下，白银价格突破$90 美元看起来不像是一次顶峰，而更像是一个延迟的调整。

另请阅读：白银价格震荡：为何大规模银行空头可能引发市场危机

Kobeissi信件：为什么白银在避险资产竞争中胜出

第二个预测来自Kobeissi信件，他们将白银的反弹视为全球不稳定性下的表现，而非估值指标。

他们的论点围绕表现和宏观行为展开。

白银在2025年录得自1979年以来的最佳年度涨幅，涨幅达148%，这一年充满了贸易战、债市压力和地缘政治风险的升温。相比之下，债券市场遭遇重创，加密货币依然高度波动，使得传统避险资产再次变得有吸引力。

第二张图表显示了白银对重大地缘政治事件的反应。

可以清楚看到，每一次贸易紧张局势的升级都推动价格上涨：

2025年1月，特朗普开始威胁关税，白银开始突破底部。

4月，“解放日”期间，白银盘整但保持坚挺。

8月，随着美中贸易协议达成，白银再次飙升。

10月，特朗普威胁对中国征收100%的关税，白银急剧加速。

如今，随着格陵兰和欧洲关税带来的新压力，白银价格已爆发至90美元。

值得注意的是，白银的反应并非随机。每一次重大地缘政治冲击都带来更高的底部和更强的反弹。这表明白银正被越来越多地视为一种战略资产，而不仅仅是工业金属。

Kobeissi的结论很直白：在一个不确定性增加、稳定性减弱、全球贸易碎片化的世界里，黄金和白银自然会受益。而白银由于市场规模较小，既具有货币属性，又是工业金属，反应速度更快。

两种观点如何相互契合

这些预测之所以特别有说服力，是因为它们并不矛盾，而是相辅相成。

Katusa显示白银相对于货币体系被低估。

Kobeissi则表明白银已经表现出危机对冲的特性。

一种观点认为白银理论上应该更高；另一种则显示，实际上资本已经在流入白银以寻求保护。

当估值和资金流动的叙事相符时，市场往往会比预期更激烈地运动。

这并不意味着白银会直接涨到$500。市场从不沿直线运动。在这些水平上，修正、回调和剧烈波动是可以预期的。但这确实暗示，白银的长期上限可能远高于大多数投资者目前的预期。