以太坊交易所供应暴跌 34%！360 万枚排队质押等 63 天

以太坊交易所持有量從 1,231 萬降至 815 萬枚。360 萬枚排隊等 63 天質押，退出僅 44,448 枚等 18 小時。質押總量 3,600 萬枚。BitMine 累計質押 250 萬枚。橫盤期間供應持續流出，質押熱潮延續。

交易所供應六個月流失 416 萬枚

（來源：Santiment）

據 Santiment 週二在 X 上發布的 Sanbase 數據顯示，7 月份以太坊在交易所的持有量達到最高峰為 1,231 萬枚代幣，此後交易量穩步下降至 815 萬枚。這意味著在短短六個月內，有 416 萬枚 ETH 從交易所流出，按當前價格約 3,000 美元計算，相當於約 125 億美元的資產離開了交易所。

Santiment 分析師預測，隨著價格波動趨於平穩以及更多以太坊被用於質押，交易所中的以太坊數量可能會繼續下降。根據 CoinGecko 的數據，過去七天以太坊的價格一直在 2,801 美元至 3,034 美元之間波動，波動率明顯低於比特幣和大多數山寨幣。他們表示：「由於質押仍然備受關注，尤其是在市場橫盤整理期間，交易所的供應量也將繼續減少。」

交易所供應的下降具有多重意義。首先是拋壓減輕，當 ETH 從交易所流出時，意味著持有者將代幣轉移到個人錢包或質押合約中，短期內沒有賣出計畫。這降低了市場的賣壓，為價格築底提供支撐。其次是流動性下降，交易所持有量減少意味著可供即時交易的 ETH 減少，若突然出現大額買單，價格上漲的速度可能更快（因為賣盤較薄）。

從歷史經驗來看，交易所供應的持續下降往往預示著價格底部的形成。2018-2019 年熊市底部和 2022 年 FTX 崩盤後，ETH 交易所供應都曾出現類似的下降趨勢，隨後展開新一輪牛市。當前的供應流出模式與這些歷史底部高度相似，暗示市場可能正在為下一波上漲蓄積動能。

然而，交易所供應下降也可能有其他解釋。部分持有者可能是因為對短期市場悲觀而選擇長期持有，而非主動看好。此外，若這些流出的 ETH 最終進入借貸協議或衍生品市場，仍可能對價格產生壓制。因此，必須結合質押數據來綜合判斷。

360 萬枚排隊：史無前例的質押熱潮

（來源：Ethereum Validator Queue）

區塊鏈瀏覽器以太坊驗證者隊列估計，截至週四，進入隊列已爆滿，有 360 萬個代幣排隊等待質押，預計等待時間為 63 天；相比之下，有 44,448 個代幣等待退出，等待時間為 18 小時。這種極端的不對稱顯示市場情緒明顯偏向「鎖倉」而非「解鎖」。

63 天的等待時間是歷史上較長的水平，顯示質押需求遠超網路處理能力。為了保護網路穩定性，以太坊網路對每個週期（Epoch，約 6.4 分鐘）內可以進入和退出質押的驗證者數量進行了限制。當前每個 Epoch 僅允許約 8 個驗證者進入，因此當 360 萬枚 ETH（相當於約 112,500 個 32 ETH 驗證者）排隊時，需要數萬個 Epoch 才能全部處理完畢。

根據 beaconcha.in 和 Dune Analytics 的數據顯示，目前質押的以太幣總數超過 3,600 萬枚，約佔供應量的 29%，高於 6 月的 3,500 萬枚。這種質押比例在主流 PoS 區塊鏈中處於中等水平（Solana 約 70%、Cardano 約 65%），但考慮到以太坊的龐大市值（約 3,600 億美元），3,600 萬枚質押代表著超過 1,080 億美元的資產被鎖定。

以太坊是一個權益證明（PoS）網絡，它要求驗證者質押代幣以幫助保護網路安全。解除質押通常被視為驗證者希望釋放以太幣出售的信號，而質押則可以被視為對該資產充滿信心的標誌，因為它需要將代幣鎖定且短期內無法交易。當前進入隊列 360 萬枚遠超退出隊列 44,448 枚（約 80 倍差距），這是極強的看多信號。

以太坊質押的三重驅動力

收益吸引：當前質押 APY 約 3.5%-4%，在橫盤市場中提供穩定現金流

看多鎖倉：63 天等待期 + 質押鎖定期，相當於長期看好 ETH 的強制持倉

機構帶動：BitMine 等機構大規模質押形成示範效應，散戶跟進

BitMine 再質押 25 萬枚佔比達 61%

BitMine 正將其更多資金投入質押。數據分析公司 Lookonchain 報告稱，BitMine 又從資金儲備中質押了 250,912 個以太幣。Lookonchain 估計，BitMine 目前已質押超 250 萬枚代幣，約佔其總持有量的 61%，這是機構投資者中極高的質押比例。

BitMine 從 12 月開始質押其儲備，轉移了 74,880 個以太幣，顯示這是經過深思熟慮的戰略轉型。將 61% 的持倉用於質押意味著 BitMine 不追求短期交易獲利，而是押注以太坊的長期價值增長。質押收益（年化約 4%）配合可能的價格升值，構成了雙重回報來源。

一些以太坊質押者似乎也大量買入。Lookonchain 表示，週二有四個質押錢包從幣安提取了超過 26,000 個代幣，並推測他們正在囤積更多代幣。這種「提現後立即質押」的行為模式顯示，這些大戶正在積極建倉而非被動持有。

週四，CoinMarketCap 上的以太坊交易量約為 235.4 億美元，低於前一天的 270 億美元以上，交易量的下降進一步確認了市場處於「低波動、低交易」的橫盤整理階段。在這種環境下，質押成為最理性的選擇，既能獲得穩定收益，又避免了頻繁交易的摩擦成本。