交易所「上线魔咒」调查：为何 89% 新币最终都沦为散户收割机？

作者：Gilmo
编译：Yuliya，PANews

为什么许多在币安上线的代币都失败了？
最近在浏览 X 或加密货币社区时，你可能对“上线交易所即爆仓”的现象并不陌生。在币安上线就意味着“一飞冲天”的日子似乎已经成为过去。取而代之的是，社区里流传着一种“上线魔咒”，许多投资者看着自己的账户资金每天都在蒸发，心碎不已。
那么，这幕后到底发生了什么事？
一、概述
2025 年揭示了一个残酷的现实。大多数在币安现货上线的代币都难以维持其价值。

2025 年在币安上线的代币中有 89% 回报率为负。

+价格表现
大约 89% 到 94% 的上线代币处于严重亏损状态。上线后的平均回撤幅度在 71% 到 80% 之间。许多代币并没有出现剧烈崩盘，而是呈现出一种缓慢下跌的模式，价格随着时间推移逐渐走低，悄无声息地消耗资金。
+声誉
币安上线曾经是个重要的里程碑。而现在，它通常被视为早期投资者获利了结的流动性事件。由于上线后存在巨大的抛压，许多交易员甚至将其称为“散户退出区”。
+注意力周期
大多数项目在最初的几天里会获得极高的关注度。但在此之后，兴趣迅速下降。如果没有真正的产品或用户需求，这种势头很快就会消退。
+运营
一些项目在达到上线这一里程碑后便放缓了发展步伐。随后疲软的活跃度和低下的流动性导致它们被交易所下架。

例如：A2Z 、 FORTH 、 HOOK 、 IDEX 、 LRC 、 NTRN 、 RDNT 、 SXP

在 2026 年早些时候：ACA 、 CHESS 、 DATA 也被下架了

很明显，币安不再扶持那些表现疲软的项目。
二、上线类别
2025 年，币安上线了 87 个项目，覆盖 16 个板块。
+网络
以太坊以约 36% 的比例占据主导地位，紧随其后的是 BNB Chain 和 Solana。
值得注意的是，币安已经开始支持像 Nillion 和 0G Labs 这样极为新兴的生态系统，但由于缺乏真实用户，这也是一个高风险群体。

+板块
DeFi 以 18 个项目领先，其次是 AI 和基础设施。
像 Memes 和 RWA 这样受趋势驱动的板块能快速获得上线机会，但由于缺乏核心产品，它们的失败率也更高。

三、为什么这些代币会失败？
有几个关键因素可以解释这种模式。
1. 内部人士的流动事件
上线创造了深度的流动性。这使得团队和早期投资者能够实现利润变现。空投猎人也会在上线后立即增加抛售压力。
2. 估值过高
一些项目在推出时估值高达数十亿美元，但用户基础很小。估值与实际使用量之间的差距对价格造成了沉重的压力。
3. 市场资金流向疲软
2025 年期间的资金主要集中在 BTC 和 ETH 周围。新的山寨币获得的资金流入有限且短暂。
4. 重叙事轻产品
许多团队在讲故事和行销上投入大量资金。而真正的产品开发进展缓慢。一旦最初的炒作热潮褪去，用户的兴趣就会骤降。
5. 市场饱和
2025 年推出了超过 1100 万种代币。供应量迅速增加，而使用者的注意力却保持有限。单靠上线交易所已经不再能推动持续的增长。
四、结论
在 2025 至 2026 年期间，代币在币安上线将更像是项目内部人士抛售持仓的最终轮，而不是散户投资者致富的机会。
只有拥有真正产品和强大社区的项目才有机会生存。
你可以参考 @defikadic 的清单来了解哪些才是真正的优质项目：