Ve(3,3)进化颠覆DeFi！Shadow Exchange带领Sonic解决Uniswap困境

币圈子(120bTc.coM)：近期一级市场中，由「DeFi教父」Andre Cronje主导的公链Sonic无畏市场平淡期，透过新项目、新活动以及新的造富效益，逆势造出生态繁荣。在AC的带领下，Sonic链上DeFi协议十分兴盛，生态内诸多协议都透过创新机制或高收益利好吸引用户。而在这之中，DeFi协议Shadow Exchange直接端出ve(3,3)加强版机制x(3,3)成功吸引市场目光。

Ve(3,3)是什么？

在了解x(3,3)之前，我们需要先了解他的前代版本ve(3,3)。ve(3,3)最早是在2021年由DeFi传奇开发者Andre Cronje所提出，ve(3,3)的主要目标是通过将Curve的「Ve-Token」与Olympus的「3,3」概念相结合，解决DeFi代币的分配和管理问题。

主要理念有：

• 代币发行量根据锁仓代币数量进行调整
• 更长时间的锁仓也会产生更高的APR，从而激励长期的锁仓
• ve代币的持有比例随着发行量调整而变化
• 锁仓代币的持有者可以将其仓位转换为NFT，在二级市场交易

从这些理念来看，可以发现明显缺点，就是ve(3,3)的退出流动性机制不够有效率，NFT说白了就只是打包债权而已。

进化版x(3,3)能完美解决DEX的不可能三角？

纵观DeFi历史，「DEX的三难问题」同样困扰许多协议，而这三角包括「交易者」、「流动性提供者LP」和「代币持有者」，三者间的激励难以达成平衡。

而Andre Cronje提出的ve(3,3)在理论上解决这一问题，但同时，由于模型需要长时间的锁仓，从而间接降低整体参与意愿。

• 第一代Uniswap：专注于交易者与LPs的利益，忽略代币持有者权益，生态偏移容易被其他协议进行吸血鬼攻击。
• 第二代ve(3,3)：透过调整代币持有者权益，使三角达成平衡，但是强制参与&无退出机制让用户参与意愿降低。
• 第三代x(3,3)：在ve(3,3)的基础下，增添可随时退出的机制，并透过激励机制取代锁定期

Shadow Exchange运行原理

而在新机制x(3,3)的基础下，shadowex change是利用哪些功能弭平以往DEX的缺陷呢？以下是shadow exchange的主要功能：

1、三代币机制

Shadow透过三代币建立x(3,3)机制，其中包括Shadow、xShadow和x33。

• $Shadow：作为协议原生代币，他是可以在市场上进行交易
• $xShadow：透过Shadow托管兑换，xShadow可以质押、投票获取奖励，当然还可以利用「退出机制」退出流动性。
• $x33：x33则是xShadow的流动性版本，可以在市场上自由交易

2、PVP rebase

在此前的ve(3,3)模型中，其核心模型即是透过rebase重新调整锁仓部位权重，防止锁仓用户在后续的代币释放中被稀释比例。

而shadow exchange则是采用PVP rebase的机制，不仅解决稀释问题，还可以起到而外收益作用。而是用这两件事情替代：

• xShadow可以透过「排放出口(Emission Exits)」机制，获取选择「流动性选项」用户的部分收益。简单来说，协议分发的新代币时会分为「流动性选项Shadow」和「非流动性选项xShadow」，选择Shadow奖励的用户会将部份代币转移给其他质押者，而选择xShadow则可享有额外APR奖励。
• xShadow的退出机制会罚没一定比例的Shadow，并且罚没的代币将会回流给质押者。

3、用户退出

用户退出顾名思义就是让xShadow持有者能够不被强制锁仓期限制，自由进出市场。然而，这种退出方式必然会有惩罚机制。退出机制如下：

• 立即退出将会受到50%的罚款
• 经过部分期间退出将会依比例罚款(例如经过3个月会受到27%罚款)
• 选择6个月退出即可获得1:1流动性

另外，只有在最初14天才可以取消退出，14天取消期过后，用户就不可以反悔取消了。需要注意的是，进入退出期的xShadow就不能再进行投票以及Rebase了

xshadow和x33激励机制

接下来就是激励机制了，目前xShadow有三层收益激励：

• 第一层是质押xShadow可以领取协议100%手续费
• 第二层则是「主动质押」后，可以领取额外的rebase收益，目前为120.56%。
• 第三层则是投票权，质押者可以透过投票选择喜爱的LP，并在每次的Epoch结束后(每周四)分配奖励，目前LP的APR约在120%~190%之间。

而x33身为流动性版本的xShadow，他本身可以自动投票、自动复投奖励以及自由交易，多个优点也让他的功能相较于xShadow被大幅削弱：

• 首先是投票权重，相较于xShadow，x33的投票权会有所减少，当前数据为29.07%，另外
• 接着，由于x33与xShadow兑换比例会随着epoch而增加，因此x33在兑回xShadow时可能会产生损失。

Shadow值得埋伏吗？

在谈论Shadow值不值得投资前，笔者认为得先看Sonic生态能不能被市场长期关注，因为市场用户与资金的流入才能决定DEX可以走多远，这是第一点。

接者，翻看Shadow的TVL与交易量，可以发现Shadow的TVL增长十分惊人，交易量也有些微延续上周的趋势，并非昙花一现。

另外，由于Sonic有提供额外的生态激励空投、加上Shadow新创的「退出机制」可以让用户在退出时，将部份Shadow回补质押者，因此协议给到用户的APR表现都很优异。而这些优势可能会在日后持续吸引市场投资者前来，直到APR回落至适当水平。

Sonic新兴生态加上x(3,3)创新机制，笔者认为Shadow是值得列入观察名单的项目，不过用户仍需注意价格与项目团队风险，凡事都要先DYOR。