比特币进入公开债券市场，因为穆迪（Moody’s）为首个此类加密交易给出评级

新罕布什尔州商业金融管理局（Business Finance Authority）计划发行看似同类中首批获得评级的、以比特币作担保的债券，这标志着将加密货币融入传统公共财政迈出一步。

据一份新闻稿称，这些债券从穆迪（Moody’s Ratings）获得了暂定Ba2评级，比投资级低两个等级。债券将通过新罕布什尔州的商业金融管理局发行，并以作为抵押品持有的比特币BTC$68,049.54提供担保。

“评级债券将以一笔贷款作为抵押……该贷款由比特币支持，这是一种数字货币，”穆迪在其报告中表示。

该结构依赖比特币，而不是来自企业的现金流。债券持有人将通过处置由BitGo托管的BTC来获得偿付；如有需要，将出售这些BTC以满足利息和本金支付。该交易包含了结构化信贷中常见的保障措施，包括1.6倍的超额担保，以及在贷款价值比（loan-to-value）恶化时会强制触发清算的条件。

穆迪表示，其评级反映了“与交易的抵押品、结构和运作相关的风险”，其中包括比特币的波动性。该机构采用了72%的垫付比例（advance rate），并使用较短的清算窗口来模拟潜在的下行情景。

这些债券属于有限追索权，意味着不会有公共资金面临风险。穆迪称：“新罕布什尔州……不得使用任何公共资金来支付评级债券项下的款项。”

这种区别很关键。尽管该交易使用的是州级管理机构，但它并不附带州信用担保。相反，它更类似于通道融资（conduit）或项目融资：发行人充当的是传递资金的中介。

不过，这种结构把比特币纳入了金融体系中一个它很少出现的环节：通过公共渠道发行的、有评级的债务工具。

Ba2评级使这些债券处于投机级别领域，但也表明信用评级机构正在制定评估加密货币担保工具的框架。

该交易发生之际，机构继续探索在交易或持有资金之外使用比特币的方式。周一，美国劳工部在一项由唐纳德·特朗普总统签署的行政命令之后提出了一项规则；该命令指示监管机构扩大对退休投资组合中数字资产的准入范围，这也标志着朝这一方向迈出的又一步。