Bittensor (TAO)在 Covenant AI 退出以及项目创始人大规模抛售代币之后，经历了急剧的 25% 价格下跌。根据分析师 Michaël van de Poppe 的说法，主要触发因素是 Covenant 的创始人出售了 37,000 枚 TAO 代币，这引发了恐慌性抛售，并在整个网络中引发连锁清算。价格从约 $350 下跌至约 250 美元，目前在 253 附近趋于稳定。
Covenant AI 的离开是由对治理中心化的担忧所驱动的，项目领导层指控联合创始人 Jacob Steeves 对协议的治理机制拥有过多控制权。此次治理争议凸显了 Bittensor 决策流程中的结构性脆弱点，并促使协议立即作出回应。Bittensor 团队发布了包括 Teutonic-I 在内的更新，并提出治理提案 BIT-0011，旨在实施防护措施以应对类似的大规模代币退出，并更广泛地分配治理权力。
37,000 枚 TAO 的抛售在 Bittensor 的验证者网络中引发了连锁的负面效应。随着验证者失去质押代币，共识权力下降，从而降低了网络的安全性与决策能力。验证者奖励减少削弱了激励结构，促使更多用户退出生态系统。该过程形成了一个相互强化的负面螺旋：信心受损推动进一步外流，并压缩网络参与度。
情景 1：快速反弹至 $300–$340
在乐观条件下，如果市场情绪趋于稳定，并且治理提案 BIT-0011 获得社区批准，TAO 可能会回升至崩盘前的价格区间 $300–$340。分析师 van de Poppe 将该情景的概率评为 45%，如果落实治理改进，则上升至 60%。在这一情景下，复苏将得到 Bittensor 在 AI 与加密叙事中持续相关性的支撑；随着结构性治理问题被解决，信心将随之回归。
情景 2：$200–$260 之间的长期横盘整固
如果关于治理改革的不确定性持续存在，且验证者信心仍然脆弱，TAO 可能会在 $200 与 $260 之间进入一段持久的横向交易区间。在这种情景中，买盘压力不足以吸收持续的外流，而重建网络信任可能需要数周到数月。该情景的概率约为 40%，反映了一条更慢、更谨慎的复苏路径。
情景 3：走向 $180 的更深回落
下行情景假设治理改进未能获得推进，额外的子网退出网络，且外流进一步加速。在这些条件下，TAO 可能会进一步下跌，向 $180 逼近。然而，分析师 van de Poppe 认为在没有更广泛的市场传染效应的情况下，该结果不太可能，因此仅给予 10–15% 的概率。
van de Poppe 将当前的价格走势描述为急剧但可控的修正，而非结构性崩塌。在初始下跌 25% 之后 TAO 能够在 $253 附近企稳，表明市场已经消化了大部分恐慌抛售，并正在在新的均衡水平上趋于稳定。这种稳定性意味着：尽管治理危机影响重大，但它并未引发会定义为“真正网络崩溃”的那种连锁故障。
尽管近期波动加剧，分析师 van de Poppe 仍维持对长期的建设性看法。他表示自己不会出售既有的 TAO 持仓，如果价格进一步下探至 $200–$210，并且更广泛的市场状况制造出买入机会，他会考虑增加持仓。van de Poppe 将当前局势称为一次压力测试，最终可能会加强 Bittensor 的治理结构，并重置投资者信心。他认为由 AI 驱动的加密项目仍处于开发的早期阶段；像这类治理危机这样的波动事件，能够用来识别并应对结构性弱点，从而在随后的市场周期中有可能使网络具备更强的增长定位。
Q: 为什么 Bittensor (TAO) 在 Covenant AI 退出后崩跌了 25%？
Covenant AI 的创始人因对联合创始人 Jacob Steeves 对协议控制的治理担忧而抛售了 37,000 枚 TAO 代币。这笔大规模卖出触发了恐慌性抛售与清算，导致验证者丢失质押代币，并使对网络的信心下降。
Q: 治理提案 BIT-0011 旨在做什么？
BIT-0011 是一项 Bittensor 治理提案，旨在防止类似的大规模代币退出，并在整个网络中更广泛地分配治理权力，从而解决促使 Covenant AI 离开的中心化担忧。
Q: 按照分析师 van de Poppe 的判断，TAO 最可能的复苏情景是什么？
分析师将“在治理改革获批后快速回升至 $300–$340 ”的概率评为 45%，将“$200–$260 之间的长期横盘整固”评为 40%，而将“进一步下跌至 $180 附近”的概率仅为 10–15%。
