CJ ENM 第二季度预测未达预期，尽管盈利增长了 16.91%

CJ ENM 预计将发布第二季度（Q2）营业利润 334 亿韩元，同比增长 16.91%，但低于市场预期。根据韩联社信息站（Yonhap Infomax）汇总的 11 家韩国国内证券公司共识口径，收入预计为 1.281 万亿韩元，较上年略有下降。利润缺口归因于美国子公司 Fifth Season 的交付差距，以及电视广告收入下降 19.2%。CJ ENM 股价收于 30,150 韩元，年初至今下跌 51.99%，使 KOSDAQ 娱乐与文化板块在同期香港表现最差，跌幅达 43.61%。

CJ ENM Q2 财报预测呈现多空交织

据韩联社信息站共识数据（屏幕编号 8031）在 15 日汇总，CJ ENM 预计将在 Q2 录得 334 亿韩元营业利润，同比增长 16.91%，相较上年增加。收入预测为 1.281 万亿韩元，显示同比小幅下滑。该共识反映过去三个月内从 11 家主要韩国国内证券公司收集的估计。

Fifth Season 交付差距与电视广告下滑拖累跑输

证券分析师普遍指出，未达预期表现的背后主要有两个因素：美国制作子公司 Fifth Season 的内容交付差距，以及电视广告收入下滑。预计 Q2 电视广告销售额将同比下降 19.2%。Fifth Season 在该季度仅交付了三部电影与电视剧作品，导致电影与电视剧板块继续亏损。

Tving 因原创内容成功实现盈亏平衡

CJ ENM 的流媒体平台 Tving 在成功推出原创内容及转播 KBO 职业棒球赛事所带来的影响下，改善至盈亏平衡水平。商务部门也因公司维持以盈利为导向的经营方式而出现盈利改善。

韩华投资证券（Hanwha Investment & Securities）研究员 Kim So-hye 表示：“尽管 Tving 的盈利改善是正面的，但对 Fifth Season 交付差距的担忧在下半年仍然很显著，需要下调预期。”

证券公司下调目标股价但维持买入评级

多家证券公司下调了目标股价。三星证券将目标价从 71,000 韩元下调至 47,000 韩元。NH 投资与证券将目标价从 65,000 韩元下调至 47,000 韩元。韩华投资证券将目标价从 85,000 韩元下调至 60,000 韩元。三家公司均维持“买入（Buy）”投资评级。

三星证券研究员 Choi Min-ha 表示：“以数字业务为中心的增长逻辑仍然成立，但电视广告与内容业务条件及表现的复苏是影响股价的关键变量。”

CJ ENM 年初至今下跌 51.99%

截至 14 日，CJ ENM 股价收于 30,150 韩元，较年初下跌 51.99%。KOSDAQ 娱乐与文化板块（KOSDAQ entertainment and culture sector，包括 CJ ENM）在同一期间在所有 KOSDAQ 板块中出现最大跌幅，累计下跌 43.61%。

尽管持续面临挑战，分析师认为下行空间有限

NH 投资与证券研究员 Lee Hwa-jung 评估称：“即使考虑到季度盈利的不确定性，目前的股价下跌幅度也过度。如果中国的出口恢复，内容与音乐都有望带来可观收益。”

分析师表示，尽管大幅下跌限制了进一步的下行风险，但反弹需要广告与内容行业条件的确认性改善。CJ ENM 计划通过持续的中长期投资提升平台与数字竞争力。公司预计将于下月 6 日公布 Q2 盈利结果。

常见问题

为什么 CJ ENM 的 Q2 预测即便利润增长仍未达市场预期？

CJ ENM 的 Q2 营业利润预计将同比增长 16.91% 至 334 亿韩元，但由于两项主要因素而低于市场预期：美国子公司 Fifth Season 的内容交付差距——该季度仅交付三部作品；以及电视广告收入较上年下滑 19.2%。

在年初至今下跌 51.99% 之后，分析师如何看待 CJ ENM 股票？

NH 投资与证券、三星证券以及韩华投资证券的分析师均在下调目标股价的同时维持“买入（Buy）”评级。NH 的 Lee Hwa-jung 表示，鉴于季度不确定性，目前的下跌幅度过度，并指出如果中国出口恢复，可能带来潜在利好。分析师认为进一步下行空间有限，但广告与内容业务条件确认改善所带来的复苏动能仍需确认。