DS Investment Securities 将 Doosan Fuel Cell 股票的目标价格从 56,000 韩元下调至 47,000 韩元，时间为 7 月 27 日。其理由是海外订单流入的延迟超出最初预期，同时维持“买入”评级。分析师 Ahn Joo-won 表示，此次调整源于国际合同成交速度慢于预期，并指出由于 South Korea 政府缩减国内燃料电池招标规模，今年获得海外订单至关重要。此次下调反映了在当前国内监管环境下，燃料电池行业导致股价承压。
Doosan Fuel Cell 公布 Q2 营收下滑且经营亏损扩大
Doosan Fuel Cell 的二季度（Q2）暂定营收达到 509亿韩元，同比下降 65.5%。公司录得经营亏损 509亿韩元，相较上一季度 13亿韩元的亏损进一步扩大。Ahn 将该季度表现归因于：主要设备销售存在缺口导致成本上升，栈（stack）更换支出 300 亿韩元，以及来自 SOFC 设施的固定成本负担。
栈更换成本与 SOFC 设施费用推动亏损扩大
该分析师指出，亏损扩大背后的三项主要成本因素包括：主要设备收入缺口带来的单位成本上升、用于栈更换的 300 亿韩元，以及持续发生的 SOFC 工厂固定费用。栈更换预计将贯穿今年继续进行，且成本也预计会影响下半年（H2）业绩。公司目标是将 SOFC 工厂良率从当前 80% 提升至 90%，并在年末实现。
公司目标提升 SOFC 良率并推动下半年国内营收回升
Ahn 预计今年处于业绩低谷，且下半年将实现亏损收敛，因为将确认 3000 亿韩元的国内主要设备营收。栈更换费用将持续至年末。Doosan Fuel Cell 旨在在年内结束前，将 SOFC 产量良率从 80% 提高至 90%。
Doosan Fuel Cell 与德国合作方敲定 2026–2027 供应条款
公司已完成与一家德国企业围绕 SOFC 栈（stack）交付的关键供应合同条款谈判，交付计划为 2026–2027 年。PAFC 面向北美数据中心项目的供应讨论仍在进行中。Ahn 表示，出口单价高于国内水平，并强调若能建立最初的参考订单，后续订单将随之增加。他指出美国数据中心行业存在严重的供电短缺，且燃料电池优势继续受到关注，为 Doosan Fuel Cell 带来机会。该分析师补充称，鉴于全球仅少数公司运营发电用燃料电池业务（包括 Doosan Fuel Cell），他预计下半年通过出口实现股价反弹。
FAQ
DS Investment Securities 为什么在 7 月 27 日下调 Doosan Fuel Cell 的目标价格？
DS Investment Securities 将目标价格从 56,000 韩元下调至 47,000 韩元，原因在于海外订单流入发生得比最初预期更晚，需要反映股价下跌，同时韩国政府正在削减国内燃料电池招标规模。
是什么导致 Doosan Fuel Cell 二季度经营亏损扩大？
根据分析师 Ahn Joo-won 的说法，二季度经营亏损 443亿韩元源于：由于主要设备销售缺口导致的成本上升、栈更换费用 300 亿韩元，以及 SOFC 设施固定成本负担。
