在亚洲金融协会会议上，专家于5月3日指出双重上市是韩国股市折价的原因。Cha Partners的Kim Hyung-gyun、Dalton Korea的Lim Sung-yoon和Align Partners的Lee Chang-hwan表示，双重上市让持股30-40%的大股东能够最大化控制权，同时削弱小股东影响力。小组在首尔大学表示，韩国2008年的改革阻止了新的双重上市，但现有结构造成了控股股东与小股东之间的冲突。
专家认定双重上市为韩国折价根本原因
Cha Partners的Kim Hyung-gyun表示，许多日本公司在2008年全球金融危机后退市海外子公司以提高运营效率，但保留了韩国子公司上市地位。Kim称他曾直接询问日立公司这一决定但未获答复，并指出韩国对小股东的法律保护和监管仍然薄弱。
Dalton Korea的Lim Sung-yoon表示，韩国的双重上市案例通常发生在企业集团关联公司之间，所有者家族保持异常高的控制权。Lim称双重上市结构最大化持股30-40%的控股股东控制权，同时最小化持有多数股份的小股东影响力，造成严重的利益冲突。
小组建议采用少数股东多数决和强制收购要约
Lim Sung-yoon表示，少数股东多数决（MoM）投票对于解决双重上市至关重要。MoM要求在控股股东与普通股东存在利益冲突的重大议题（包括合并、分拆、股份交换）上，获得排除利益相关控股股东及关联方后普通股东的多数批准。Lim称在冲突交易中排除控股股东家族投票权的制度将为小股东提供更公平的机会。
Lim表示政府必须提供更明确的激励和惩罚措施以解决现有双重上市问题，并指出日本通过此类措施实现了显著变化和改革进展。Lim称如果政府真正想改善公司治理和股市，应专注于拆除现有的双重上市结构。
Kim Hyung-gyun表示，强制收购要约制度是必要的，类似于美国要求在收购和合并期间购买所有普通股东股份的规定。Kim称强制收购要约将显著减少双重上市问题，因为公司必须收购整个公司股份，但他批评政府考虑以50%+1股作为妥协方案不足以从根本上解决双重上市问题。
Lee Chang-hwan 解释美国市场的熊抱机制
主持讨论的Korea University Business School（高丽大学商学院）教授Kim Woo-chan提出了熊抱（敌意收购提议）话题。Kim解释熊抱涉及以远高于市场价格的收购要约，称如果目标公司董事会真正考虑公司和股东利益，就无法拒绝此类提议。
Align Partners的Lee Chang-hwan解释了他在Kohlberg Kravis Roberts（KKR）的经历。Lee表示北美基金会购买约5%被低估的上市公司股份，然后接触董事会说"你们的公司交易在6倍EBITDA，我们希望以10倍价格收购整个公司。"Lee称虽然韩国企业集团董事会会对此类提议一笑置之，但美国董事会一旦收到此类报价会立即启动程序。
Lee表示美国董事会必须立即聘请顾问根据对股东的信托责任评估提议公平性。如果提议被接受且收购推进，公司将从市场退市。Lee强调这创造了一种结构，被低估的公司获得公平价值并退出市场，从而解决市场折价并提高效率。Financial Services Commission（金融服务委员会）3月宣布将立法完善并购披露制度，要求董事会对敌意并购提议公开披露官方意见。民主党也正在通过Capital Markets Act（资本市场法）修正案讨论并购披露制度改革。
专家批评代理咨询公司机械式建议
专家质疑国内代理咨询公司的角色。一些批评者认为ISS等代理咨询公司故意利用韩国薄弱的监管环境进行"监管套利"，推荐不利于小股东的决定，例如反对累积投票制度。
Lee Chang-hwan和Lim Sung-yoon均反对这一观点。Lee表示韩国代理咨询公司的行为是由于外国机构客户对韩国市场缺乏兴趣，而非刻意追求利润最大化的策略。Lee称外国股东在直接会面时对韩国咨询公司的反对建议表示极大困惑。
Lee解释外国机构为详细的韩国市场治理分析提供的预算不足，因此咨询公司仅采用机械式标准以最小化报告成本。Lee表示结构限制导致三名分析师在短短两周内审阅2000家韩国公司，并指出这种成本削减方式完全忽视了小股东。
Lim Sung-yoon表示外国咨询公司缺乏对韩国市场的理解。Lim称外国机构完全依赖ISS报告，因为韩国在其总组合中占比太小，但咨询公司并不深入了解韩国独特的财阀控制结构和韩国折价的本质。Lim强调维权股东必须亲自拜访外国投资者以恰当解释韩国市场现实。
Kim Hyung-gyun 呼吁改革国民年金公团投票权
Kim Hyung-gyun强调了National Pension Service（国民年金公团）作为国内主要市场参与者的重要作用。Kim批评受托管理National Pension Service资金的资产管理公司缺乏投票权。Kim表示委托管理者是公司分析专家但没有权力，而拥有投票权的Fund Management Headquarters and Stewardship Committee（基金管理总部和尽责管理委员会）由非投资专家和利益相关者组成，包括教授、工会提名人、雇主协会提名人，运作如同黑箱。Kim认为应改善制度，允许委托维权基金和专业管理者负责地行使投票权。
常见问题（FAQ）
专家指出5月3日韩国股市折价的原因是什么？
亚洲金融协会会议的专家认定双重上市是韩国股市折价的根本原因。Cha Partners的Kim Hyung-gyun、Dalton Korea的Lim Sung-yoon和Align Partners的Lee Chang-hwan表示，双重上市结构让持股30-40%的控股股东最大化控制权，同时最小化小股东影响力，造成严重的利益冲突。
Lim Sung-yoon 建议了哪些政策改革来解决双重上市？
Lim Sung-yoon表示少数股东多数决（MoM）投票至关重要，该机制要求对重大冲突交易获得排除控股股东后普通股东的多数批准。Lim还表示政府必须提供更明确的激励和惩罚措施以拆除现有双重上市结构，并指出日本通过此类措施实现了改革进展。
Lee Chang-hwan 如何描述美国市场的熊抱机制？
Lee Chang-hwan解释美国私募股权基金购买约5%被低估公司股份，然后以远高于市场倍数的价格提议收购整个公司。Lee表示美国董事会立即根据信托责任聘请顾问评估此类提议，创造了一种结构使被低估公司获得公平价值并退出市场，从而解决折价并提高效率。
