Glassnode：比特币反弹只是死猫跳吗？关键压力位在哪里？

Glassnode 最新报告指出，尽管美伊停火让比特币 (BTC) 反弹至 7 万美元上方，但将现货价格与关键链上定价模型进行比较，可以发现市场结构性地仍处于熊市区间。不过，随着 ETF 的资金逐步回流，衍生性商品杠杆的解除，市场正朝着更平衡的结构过渡，短期内下跌幅度可能较为有限，而上方阻力位正逐渐增强。

比特币反弹至 7.2 万美元，7.8 万将是近期压力

受持续的地缘政治紧张局势影响，能源、股票和比特币市场经历了数周的高度不确定性，但美国和伊朗达成停火协议后，一股乐观情绪席卷全球金融市场，原油价格 (WTI) 下跌，比特币 (BTC) 一度上涨 5%，达到 72,841 美元，创下 3 周以来的最高水准。

Glassnode 报告将现货价格与关键链上定价模型进行比较，可以发现市场结构性地仍处于熊市区间。真实市场平均值目前位于 7.8 万美元，在比特币价格反弹至该区域时，可能都将遭遇近期买家的强劲抛售压力。

比特币 ETF 资金流逐步转正，需求未全面回归

美国现货 ETF 资金流动开始好转，14 天平均值在经历了长时间的资金流出后，已转为温和的净流入。尽管这种转变幅度仍然较小，但其方向性意义重大。

如果资金流入持续增加，将为市场提供更强的支撑。但目前来看，这更像是市场早期稳定，而非机构需求的全面回归。

衍生性商品交易活动依然低迷，观察市场动能是否重启

期货交易活动大幅下降，反映出衍生性商品市场参与度明显下降。

这次放缓与未平仓合约的大幅减少同时发生，进一步印证了杠杆不仅正在解除，而且交易员们正在撤退而非立即重新入场。近期反弹成交量平淡，显示此轮反弹背后的信心有限。同时，选择权隐含波动率的下降，也表明市场信心不足。

后续观察期货交易量的回升以及选择权市场的回温，将是市场动能可能开始重建的早期信号。

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