黄金市场策略师 Jeff Clark 认为，今年贵金属的急剧回调遵循一种历史性模式：与 1970 年代牛市的走势几乎一致，相关系数为 95%。1 月金价创下每盎司 $5,600 的历史高点后，金价转为年内下跌。现货黄金交易价格为 $4,125.50，当天跌幅超过 3%，年初至今下跌 4.5%。Clark 是《The Gold Advisor》的出版者，他将下滑归因于更大涨势中的正常回调阶段，并指出当前走势几乎与 1976-1980 年的上涨行情“逐点对应”。当金价在周五跌破 200 日移动均线后，回调进一步加速，之际因伊朗战争相关的能源市场中断而带来的通胀担忧升温。Clark 坚持认为，此次抛售在持续的长期牛市上升趋势中提供了买入机会，并提到支撑因素包括不断上升的主权债务以及法币货币风险。
Clark 指出当前市场与 1970 年代牛市之间的 95% 相关性
在接受 Kitco News 采访时，Clark 详细说明了他对当前黄金市场与传奇的 1970 年代牛市进行对比的分析。“我绘制了我们当前黄金牛市与 1976 年至 1980 年峰值之间那段牛市的相关性，”Clark 说。“信不信由你，这两个牛市之间的相关系数是 95%。”
Clark 指出，在 1970 年代牛市的类似阶段，黄金曾出现急跌，随后立刻反弹。“在 1970 年代牛市的这一特定时期，黄金崩盘了，”他说。“崩了，然后立刻反弹。那现在发生的是什么？黄金在崩，我们在跟随它。几乎是逐点对应。”
Clark 表示，如果这种相关性继续成立，黄金从当前水平出发，必须接近翻三倍，才能匹配 1970 年代牛市的完整涨幅。
金价较 1 月高点回落 21%，因价格跌破 200 日移动均线
金价目前在不到一周的时间里已下跌近 8%。持续数月的抛售在周五加速，因为价格跌破关键的长期支撑位——其 200 日移动均线。现货黄金最新成交价为 $4,125.50，当天下跌超过 3%。
这位资深贵金属分析师指出，尽管黄金价格较 1 月峰值下跌超过 21%，但跌幅仍小于 2008 年金融危机期间的 30% 回调，以及 2020 年疫情冲击期间的 28% 下跌。
Clark 表示，如果牛市现在就结束，“那将是现代史上最短的牛市。”他解释道，“所有其他牛市、所有其他黄金牛跑的持续时间都比我们现在所经历的更长。它将是有史以来最短的。”
基于历史均值，Clark 认为当前周期至少还有两年左右的时间。“我个人正在积极买入。事实上，我最近刚进行了一笔大额投资，”他说。
5 月 CPI 数据显示年通胀率为 4.2%
由于伊朗持续战争显著扰乱全球能源市场，近几个月黄金承压，油价被推高至明显更高水平。更高的能源价格正在加剧通胀担忧，市场也开始期待美联储上调利率而非降息。
根据周三发布的最新消费者价格指数（CPI），5 月头部通胀（headline inflation）环比增长 0.5%，与经济学家预期一致。按年计，消费者价格上涨 4.2%，高于 4 月公布的 3.8%。
剔除波动较大的食品和能源价格的核心通胀，上月上涨 0.2%，低于 4 月的 0.4% 增幅。核心通胀略低于预期，因为经济学家原本预计为 0.3% 增长。按年计，核心通胀上涨 2.9%，高于 4 月公布的 2.8%。
Clark 质疑：在政府债务上升的情况下，美联储是否有能力提高利率
尽管通胀风险持续存在，Clark 表示投资者把注意力过度集中在通胀上，却忽视了更高利率可能对本已脆弱的经济造成的损害。他认为，如果通胀明显加速，美联储最终将是支持经济增长，而不是继续收紧政策。
“如果通胀真的像许多主流分析师所认为的那样糟糕，美联储对付糟糕经济的第一大工具是什么？就是操纵利率，”他说。“如果经济变得像许多主流分析师预测的那样糟，那么在我看来，更可能发生的是美联储降低利率而不是提高利率。”
Clark 也质疑在联邦政府不断增长的利息支出情况下，美联储能多大程度上激进收紧货币政策。“美联储真的负担得起把利率提高那么多吗？”他问。“在目前的利率水平下，通过加息来提高利率，会在财务上让他们自己变得更难。”
Clark 坚持长期持有黄金，理由包括主权债务与法币货币风险
尽管市场高度关注通胀以及利率预期，Clark 认为这些问题只是短期逆风。他将重点放在更长期的结构性驱动因素上，这些因素持续支撑黄金，包括不断上升的债务负担、持续的赤字、潜在的货币宽松，以及不可预见的地缘政治或金融冲击。
在这些驱动因素中，主权债务仍然是他最大的担忧之一。“我被迫继续做多黄金，因为金融体系的原因，而且因为如今世界上每一种货币都是法币——这是历史上第一次，”Clark 说。“正因为这些因素，我被迫继续做多黄金。我必须继续持有我的黄金。”
Clark 表示，全球各国不断攀升的政府债务水平让投资者别无选择，只能继续对硬资产保持敞口。尽管黄金下一轮上涨的时间仍不确定，但他表示，这种金属的基本逻辑依然稳固。
常见问题
Jeff Clark 在当前黄金市场与 1970 年代牛市之间识别了什么相关性？
Jeff Clark 识别出当前黄金牛市与 1976-1980 年牛市之间的相关系数为 95%。Clark 表示，当前回调与 1970 年代牛市行情中出现的那次崩盘走势相似，在 1970 年代市场立刻反弹之前，“几乎是逐点对应”地匹配了它。
与 1 月峰值相比，当前黄金价格处于什么水平？
1 月黄金创下每盎司 $5,600 的历史新高。现货黄金最新成交价为 $4,125.50，当天下跌超过 3%，年初至今下跌 4.5%。在周五跌破 200 日移动均线后，价格在不到一周内下跌近 8%，且较 1 月峰值下跌超过 21%。
周三发布了哪些通胀数据？它们如何影响黄金？
周三发布的消费者价格指数显示，5 月头部通胀环比增长 0.5%，按年计消费者价格上涨 4.2%，高于 4 月的 3.8%。核心通胀按月上涨 0.2%，按年上涨 2.9%，均高于 4 月的 2.8%。在伊朗战争相关能源市场中断的推动下，这份通胀数据导致市场预计美联储将提高利率而非降息，从而为黄金带来逆风。
