黄金超过美国国债，成为首要储备资产：ECB数据显示

据欧洲央行（ECB）称，黄金在全球官方储备中按市值计算超越了美国国债。该举措反映了 60% 的黄金上涨，以及对储备多元化需求的上升。

要点：

• • 黄金占官方储备的 27%，超过了国债的 22%。
• • 估值上涨推动了黄金在储备市场的领先地位，主要原因并非仅是投资组合重新配置。
• • 随着地缘政治风险重塑储备策略，各国央行可能会继续增加金条。

黄金的上升给以美元计价的储备市场带来新的压力

欧洲央行（ECB）在其于 2026 年 6 月 2 日发布的报告《The international role of the euro》中表示：截至 2025 年底，黄金作为官方储备资产，按市值计的占比已超过美国国债和欧元。黄金占全球官方储备的 27%，高于美国国债的 22% 和欧元的 15%。

该报告指出，经过两年黄金价格强劲上涨后，储备排名出现了显著变化。不过，欧洲央行表示，这种变化主要反映的是估值效应，而非对国债持仓的直接替代。2025 年黄金价格上涨约 60%，而 2024 年约上涨 30%。这轮上涨在机制上提升了黄金在全部官方外汇储备中的占比。

欧洲央行报告称：

“黄金的份额现已超过欧元（15%）和美国国债（22%）。”

按 2025 年底价格计算，全球官方储备份额的主要储备资产。来源：欧洲央行报告。 若按 2023 年底的黄金价格进行调整，情况会有所不同。欧洲央行表示，欧元和黄金各将占官方储备的 16%，而美国国债将仍保持更高水平，为 26%。黄金也面临储备上限。其价格波动较大、不支付收益，实物持有需要存储，而且供应无法平滑扩张以满足流动性需求。

央行需求显示地缘政治风险正在重塑储备

尽管 2025 年央行购金降温，但仍维持在近期标准下的较高水平。官方部门的采购量约为 850 吨，低于 2022 年至 2024 年期间每年超过 1,000 吨的水平。从 2024 年到接近 2,200 吨，私人投资需求几乎翻倍。以黄金为支撑的交易所交易基金（ETF）也带来了创纪录的 890 亿美元资金流入。

欧洲央行将官方黄金需求与多元化和地缘政治风险联系起来。自俄罗斯对乌克兰进行全面入侵以来，中国已购买超过 350 吨。波兰增加了 320 吨，而 Türkiye 购买了 220 吨、印度获得了 130 吨。波兰在 2025 年仍是最大的官方部门买家。稳定币发行商 Tether 也购买了超过 100 吨。欧洲央行表示，该采购凸显了稳定币增长可能带来更广泛的宏观经济影响。

欧洲央行报告称：

“黄金采购也可能反映部分央行在地缘政治风险上升背景下，努力增强资产负债表韧性的举措。”

数据显示，一个以美元为中心的储备体系仍然存在，但不再那么静态。若金条走弱，受价格驱动的黄金领先优势可能会逆转。尽管如此，持续的官方需求表明，各国央行希望为地缘政治冲击、市场波动以及对任何单一储备资产的依赖提供更多保障。