韩亚证券表示，近期三星电子和SK海力士股票的下跌代表了快速上涨后的供需正常化，而非AI需求崩溃。分析师Kim Du-eon解释道，核心问题是对投资效率的重新评估，因为AI基础设施投资仍在继续，而内存仍然是瓶颈。6月出口额达到创纪录的1022.5亿美元，半导体出口激增199.5%至448.2亿美元，表明尽管近期存在外资抛售和国民年金重新平衡的波动，但潜在需求依然强劲。
6月出口额达创纪录的1022.5亿美元，半导体出货量飙升199.5%
6月韩国出口总额为1022.5亿美元，同比增长70.9%，这是月度出口额首次超过1000亿美元。半导体出口额达448.2亿美元，增长199.5%。7月初，DDR4 1Gx8现货价格在一周内上涨1.26%，而DDR5需求依然强劲。Kim表示："如果AI需求出现结构性崩溃，价格应该首先走弱。我们现在看到的信号恰恰相反。"
上半年外国投资者在获利了结和重新平衡中净卖出988亿美元
外国投资者在2024年上半年净卖出了约988亿美元（约148万亿韩元）的韩国股票。韩亚证券将此次卖出定性为获利了结和重新平衡，而非危机驱动的撤资。随着韩国股市因AI和半导体主题上涨，外国投资者减少了他们增加的配置。6月底外汇储备为4273.6亿美元，比上月增加3.7亿美元，占GDP的21.8%。4月经常账户盈余为282.9亿美元，商品贸易顺差为338.8亿美元。Kim表示："很难将出口增长、经常账户累积、外汇储备保持不变的情况称为外汇危机。"
国民年金国内股票配置达28.5%，远高于20.8%的目标
国民年金基金将其国内股票目标配置从14.9%提高到20.8%，但由于韩国股市上涨，实际配置估计已达到28.5%。仅基于目标比率，潜在卖出量可达138万亿韩元。然而，考虑到战略资产配置（SAA）和战术资产配置（TAA）的最大允许范围，大约存在6万亿韩元的买入空间。市场观察人士估计，国民年金每月可能卖出约4万亿韩元。韩亚证券表示，关键因素是速度而非规模，并指出，虽然从强买家转变为中性或卖出参与者的角色令人失望，但很难将其定性为将导致市场崩溃的"卖出炸弹"。
分析师警告称，内存价格上涨过快可能导致芯片通胀减缓客户购买
Kim指出"芯片通胀"是一个剩余风险，指出虽然内存价格上涨有利于半导体公司，但对客户而言是成本。如果价格上涨过快，PC、智能手机和服务器的购买速度可能会放缓。Kim表示："市场现在需要关注的不是内存价格上涨本身，而是这些成本能否在AI基础设施投资中被吸收。当芯片通胀扩大盈利时，股价会上涨，但当芯片通胀挤出需求时，估值会动摇。" Kim强调，波动加剧与牛市结束不同，他表示："当恐惧创造价格时，数字创造机会。"
常见问题解答
韩亚证券对近期三星电子和SK海力士股票下跌有何看法？
韩亚证券表示，这些下跌代表快速上涨后的供需正常化，而非AI需求崩溃。分析师Kim Du-eon解释道，核心问题是对投资效率的重新评估，而非需求消失，因为AI基础设施投资仍在继续，内存仍然是瓶颈。
6月韩国半导体出口增长了多少？
6月半导体出口额达448.2亿美元，同比增长199.5%。6月总出口额达到创纪录的1022.5亿美元，增长70.9%，这是月度出口额首次超过1000亿美元。
国民年金估计的国内股票配置与其目标相比如何？
国民年金基金的国内股票配置估计为28.5%，远高于20.8%的目标。市场观察人士估计，作为重新平衡的一部分，该基金每月可能卖出约4万亿韩元，但考虑到战略资产配置和战术资产配置的范围，可能存在约6万亿韩元的买入空间。
