韩国股市今年在5月27日推出与三星电子和SK海力士相关的个股杠杆产品后，波动性急剧增加。据NH投资证券数据显示，今年KOSPI出现5%或更大幅度波动的天数为25天，而去年为2天。2倍杠杆产品放大了这两只股票的每日涨跌幅，这两只股票占据KOSPI市值的一半，形成了价格下跌引发进一步抛售以再平衡仓位的反馈循环。华尔街日报6日指出，韩国股市的波动性被这两只股票的杠杆产品放大，而同期标普500指数在122个交易日中没有出现3%或更大幅度的波动。
KOSPI波动天数在杠杆产品推出后激增
据NH投资证券数据显示，截至9日，今年KOSPI出现3%或更大幅度变动的天数为42天。在5月27日产品推出前，96个交易日中有26天（27%）出现3%以上的波动。推出后，30个交易日中有16天（53%）出现此类波动，波动率翻倍。5%或更大幅度变动的天数从推出前的16%（96天中的15天）增加到推出后33%（30天中的10天）。与去年相比，3%+波动天数增长了367%，从9天增加到42天；5%+天数激增了1,150%，从2天增加到25天。根据韩国交易所数据，KOSPI上半年日内平均波动率达到3.3%，为1998年上半年（3.51%）以来最高。
杠杆产品需要每日再平衡以维持对标的股票价格变动的2倍敞口。当股价下跌时，产品必须出售额外仓位以匹配减少的本金，形成了叠加的下行压力。从本月初到9日，三星电子下跌11.6%，SK海力士下跌14.6%，而其对应的杠杆产品分别下跌24.2%和31.9%。一位来自首尔麻浦区的31岁上班族韩某，本月初购买了1500万韩元的SK海力士杠杆产品，股价下跌后损失了三分之一的本金。
散户推动交易总额达9240亿韩元
据韩国交易所数据显示，从5月27日至9日，个人投资者在个股杠杆产品中的交易总额约为9240亿韩元，这一数字是这些产品市值1260亿韩元的七倍。自推出以来，主要个股杠杆产品的累计回报率范围为-16%至-25%。华尔街日报在题为“全球最火市场有变成鱿鱼游戏的风险”一文中指出，“在一个人口为51 million的国家，个人还能下注多少？”并警告称，“当狂欢结束时，亏损可能主要由本地散户承担。”
分析师警告恐慌性抛售风险
未来资产证券研究员金锡焕表示：“由于杠杆产品的特性，如果股价持续下跌且亏损不断扩大到无法承受的程度，必然会出现资金流入停止的点。”他补充说：“如果对本金亏损的恐惧达到极端，也可能转入‘恐慌抛售’阶段，抛售订单会瞬间涌出。”
个股杠杆产品旨在实现个股每日涨跌的两倍回报。如果三星电子或SK海力士股价上涨5%，杠杆产品的回报大约为10%。虽然SK海力士股价超过200万韩元每股，但杠杆产品价格约为2万韩元，更易被散户接受。
常见问题
今年KOSPI出现5%或更大波动的天数与去年相比是多少？
据NH投资证券数据显示，今年KOSPI出现5%或更大幅度波动的天数为25天，而去年为2天。
散户在个股杠杆产品中的交易总额是多少？
据韩国交易所数据显示，从5月27日至9日，个人投资者在此类产品中的交易总额约为9240亿韩元，是这些产品市值1260亿韩元的七倍。
KOSPI目前的波动水平与历史数据相比如何？
据韩国交易所数据显示，上半年日内平均波动率达到3.3%，为1998年上半年（3.51%）以来最高。
