在穆迪（Moody’s）首次为一只比特币支持债券发布评级之后，比特币正更深入地融入传统金融。该机构对一只计划发行、规模为100 million 美元、与比特币抵押品挂钩的债券给出了临时 Ba2 评级，这既体现了在不断演变的加密市场中的创新，也反映了其中的风险。
该债券将通过新罕布什尔州商业金融管理局（New Hampshire Business Finance Authority）发行。募集资金将用于支持 CleanSpark，一家比特币挖矿和数据中心公司。然而，本金偿付将完全依赖由托管中持有的比特币，而不是依赖州财政资金或纳税人背书。
这种新结构将加密资产与市政风格的融资方式融合在一起。投资者不再依赖传统的收入来源，而是依赖比特币储备。
关键特征包括：
- 如有需要，债券偿付与比特币抵押品的清算挂钩
- 由 BitGo 提供托管服务
- 运营管理由 Wave Digital Assets 负责
- 若比特币价格上涨，投资者可能获得上行收益
此外，新罕布什尔州仅作为通道发行人（conduit issuer）。它并不保证偿付，从而降低了公众的金融暴露。
为什么穆迪给出了投机性评级
穆迪将该债券的评级定为 Ba2，该评级低于投资级。该评级反映了与比特币波动性相关的不确定性。价格可能剧烈波动，这会影响为该债券提供支撑的抵押品的价值。
不过，该评级也表明数字资产正逐步获得机构层面的认可。传统信用市场开始尝试与加密资产挂钩的工具，即便是审慎地进行。
比特币在公共财政中的测试案例
该交易自 2025 年下半年以来一直在筹备中。州政府官员批准它，目的是在不冒公共资金风险的情况下吸引数字资产公司。
不过，真正的检验还在后头。市场需求以及在比特币价格剧烈波动期间的表现将决定成败。如果该债券表现良好，其他州或发行人可能会效仿。
目前来看，这一举措凸显了一个关键变化。比特币不再只是投机性资产。它正在缓慢地成为结构化金融产品的一部分。
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