新罕布什尔州以比特币作担保的市政债券获得穆迪Ba2评级

新罕布什尔州商业融资管理局为一只以比特币作担保的1亿美元市政债制定了先进计划。2026年4月1日，穆迪投资者服务（Moody’s Investors Service）给予该债券Ba2评级，比投资级低两档。

该拟议发行代表首个以比特币作为担保的市政债券发行：债券的偿付资金通过比特币担保品的收益来提供，且债券持有人有资格获得与比特币价格上涨相关的额外支付；同时，清算条款用于防范下行风险。

债券结构包含担保品清算保障与上行参与机制

在拟议结构下，作为比特币挖矿和数据中心公司的CleanSpark将借入债券募集资金，并提供比特币担保品，用于从该担保品中支付债券款项。债券持有人将获得由比特币担保品产生的收益所资助的支付，并对与比特币价格上涨相关的潜在上行获得额外敞口。

交易中的下行保护已被纳入其中。如果比特币的价值跌破预设阈值，信托可被清算以向债券持有人全额偿付。该结构旨在通过受监管的固定收益市场为机构投资者提供比特币敞口，同时维持传统债务工具的保护机制。

Wave Digital Assets LLC将负责日常交易管理，而BitGo Bank & Trust将担任托管方，将比特币担保品存放于受监管的冷存储中。该债券尚无确认的定价日期，该机构尚未公布具体的发行时间表。

债券结构中不涉及纳税人资金或州政府背书

穆迪的报告强调，不得使用新罕布什尔州或任何政治分支的任何公共资金来支付所评级债券项下的应付款项，且发行人也不具备征税权来弥补任何支付缺口。该等债券不由州纳税人提供任何背书，所有支付义务仅与比特币担保品和交易结构相关。

新罕布什尔州州长凯莉·艾约特（Kelly Ayotte）在2025年11月为该承办机构批准该结构时表达了支持。她表示，该债券是在不冒州资金或纳税人资金风险的情况下，为让更多投资机会进入该州提供了一种创新方式，同时将新罕布什尔定位为数字金融领域的领军者。

新罕布什尔州商业融资管理局是一个州级承办渠道，正将这些债券设计为通过两个系列进行出售。该发行将代表首个以比特币担保品支持的市政债券，且可能为未来以加密资产担保的市政或公司债务发行建立模板。

Ba2评级反映了比特币波动性与市政债券安全性之间的张力

穆迪给予的Ba2评级低于投资级最低水平两档，这反映了将最具波动性的资产类别之一与传统上更为保守的市政债券市场相结合所带来的核心张力。在评级公告时，比特币的交易价格约为$66,800，较2025年10月峰值接近$126,000下跌近50%。

在同一时期，高收益市政债券指数为投资者带来1.54%的回报，凸显了两类资产之间的差异。支持者认为，该结构的担保化模型和清算保障可能使比特币在保守型资本市场中变得可行。

该交易代表Wave Digital Assets及其合作伙伴更广泛的努力：在数字资产与传统债务市场之间搭建桥梁，使比特币能够充当达到机构级别的担保品。Wave联合创始人Les Borsai在该结构首次披露时表示，该交易代表的是开启一个新的债务市场，而不仅仅是一笔单独的交易。

常见问题

新罕布什尔州比特币担保的市政债券是什么？

新罕布什尔州商业融资管理局计划发行1亿美元的市政债，以比特币作担保，由CleanSpark提供比特币担保品，并以该担保品产生的收益来为债券支付款项。债券持有人将获得与比特币价格上涨相关的额外支付，同时，清算条款用于防范下行风险。

这只债券获得了什么信用评级，该评级意味着什么？

穆迪投资者服务（Moody’s Investors Service）向该拟议债券授予Ba2评级，该评级比投资级最低水平低两档。该评级反映了将比特币担保品与市政债券发行相结合所带来的新颖结构，以及缺乏由州政府背书或以纳税人资金支持该债券的情况。

与 该 债券相关是否存在州政府或纳税人风险？

没有。穆迪的报告明确表示，新罕布什尔州或任何政治分支的任何公共资金都不得用于支付债券项下的金额，而且发行人没有征税权来弥补任何短缺。该债券仅由比特币担保品和交易结构提供担保。