新罕布什尔州比特币债券从穆迪获得Ba2评级

• 穆迪为一只比特币担保债券授予Ba2评级，指出波动性是加密抵押结构中的关键风险。

• 该债券依赖160%的比特币抵押品及清算触发机制，而非纳税人资金或传统收入。

• 该评级标志着全球范围内，首次在标准信用框架下对加密货币支持的市政风格债券进行评估。

在穆迪为新罕布什尔州一只1亿美元比特币担保债券开出临时Ba2评级之后，围绕加密相关融资的新篇章被开启。该评级近期发布，反映了对比特币价格波动的担忧。根据穆迪的说法，该债券依赖加密抵押品，使其成为首批在传统信用框架下被评估的债券之一。

结构依赖比特币抵押品

该债券通过新罕布什尔州的商业融资管理局运作，并被设计为一种不由纳税人背书的通道型结构。投资者保护取决于由BitGo托管的比特币抵押品。这样的安排将偿付风险直接转移到资产表现上。

值得注意的是，该结构要求比特币抵押率约为160%。如果价格下跌并触及门槛，自动清算触发机制将被启动。因此，偿付取决于在需要时出售基础比特币。

与传统市政债券不同，这种模式不依赖税收收入或稳定的现金流。相反，它将价值直接绑定到比特币的市场价格。因此，穆迪将这种差异点作为其评级决策中的关键因素予以强调。

波动性塑造信用评估

穆迪将该债券置于投机级领域，授予Ba2评级。该分类反映出其风险水平相较于投资级证券更高。根据该机构的说法，比特币的价格波动仍是主要关注点。

不过，评估也考虑了运营与结构层面的因素。托管安排与清算机制影响了整体评估结果。尽管如此，波动性仍然是主导信用风险的因素。

因此，该债券可能会吸引能够承受更高风险敞口的投资者。同时，由于该投机级分类，保守型投资组合可能仍会保持谨慎。

加密货币进入传统信用市场

该评级为数字资产在既有金融体系中的地位迈出了一个值得关注的步骤。此前，基于比特币的市政风格债券首次使用标准信用指标获得了正式评估。

与此同时，更广泛的发展仍在并行推进。美国劳工部近日提出允许在退休账户中配置加密货币和私募股权。这些举措让数字资产更接近传统投资渠道。

该债券最初在11月被报道。如今，随着穆迪评级已到位，机构化框架开始着手处理与加密相关的债务工具。