AI 晶片新創 Cerebras Systems 將在那斯达克掛牌上市，股票代號为 CBRS。彭博社指出，Cerebras 已啟动 IPO 路演，目標发行价区间落在每股 115 至 125 美元，募资規模最高可能达 40 亿美元，目標估值约 400 亿美元，成为今年 AI 基礎建设与半導體市场最受关注的新股之一。
台積电也是 Cerebras 的关鍵代工夥伴。Cerebras 若成功以 400 亿美元估值上市，台積电雖未必是财務投资人，卻是这个「輝达挑戰者」背后最关鍵的製造基礎设施之一。
Cerebras 客戶包含 OpenAI、AWS
Cerebras 被市场視为輝达（Nvidia）在 AI 晶片市场的潛在挑戰者。与輝达主打 GPU 不同，Cerebras 的核心技術是「晶圓級處理器」（Wafer-Scale Engine，WSE），也就是直接把整片矽晶圓做成一顆超大型 AI 處理器，而不是像傳统晶片一樣，將晶圓切割成多顆晶粒后再封裝。
公司目前主力系统包括 CS-2、CS-3，最新一代核心晶片为 WSE-3，Cerebras 自稱这是「全球最大、最快的 AI 處理器」。
Cerebras 的上市故事，关鍵在於它不只是卖晶片，而是試圖提供完整 AI 运算平台。公司一方面向客戶销售 AI 超級电腦系统，另一方面也提供雲端推論服務，让开发者与企业可以用按量付费的方式使用 Cerebras 算力。这使它的定位更接近「AI 基礎建设供应商」，而不只是單純的晶片设计公司。
最受市场关注的客戶，是 OpenAI。Cerebras 与 OpenAI 已在今年 1 月宣布多年期合作，OpenAI 將部署 750MW 的 Cerebras 晶圓級系统，用於高速度、低延遲 AI 推論，相关部署將自 2026 年起分階段展开。OpenAI 官方也表示，这項合作將为其平台增加 750MW 超低延遲 AI 算力，让 ChatGPT 等即时 AI 应用反应更快。
除了 OpenAI，Cerebras 也成功打进 Amazon AWS。根據其上市文件相关整理，Cerebras 已与 AWS 簽署具约束力的條款书，计畫將 Cerebras CS-3 硬體整合进 Amazon Bedrock 的託管推論服務。这代表 Cerebras 不只靠少數中东客戶支撐收入，也开始取得美国大型雲端平台的背书。
Cerebras 仍面臨虧損，尚未转換穩定獲利
不过，Cerebras 最被投资人质疑的地方，正是客戶集中度。上市文件顯示，Cerebras 2025 年營收为 5.10 亿美元，高於 2024 年的 2.903 亿美元；但其中阿布达比 AI 公司 G42 貢獻 24%，另一阿布达比客戶 MBZUAI 貢獻 62%，两者合计占 2025 年營收高达 86%。这意味著，即使 G42 占比已从 2024 年的 85% 降低，Cerebras 的收入仍高度依賴少數大型客戶。
财務面上，Cerebras 的成长速度相当驚人。Reuters 报導指出，Cerebras 2025 年收入增至 5.10 亿美元，前一年为 2.903 亿美元；每股盈餘則由 2024 年每股虧損 9.90 美元，转为 2025 年每股獲利 1.38 美元。
但若拆开来看，Cerebras 的獲利品质仍需觀察。Tom’s Hardware 根據其上市文件指出，Cerebras 2025 年仍有 1.459 亿美元營业虧損，当年帳面獲利主要来自约 3.63 亿美元的会计收益，並非核心營运本身转为穩定獲利。換言之，Cerebras 的營收高速成长是真的，但它距离用本业穩定賺钱，仍有一段距离。
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