金宝英是韩国 Capital Market Research Institute 的资深研究员。5 月 18 日，她发布了一份报告，呼吁资产管理公司在该国交易所交易基金（ETF）市场规模达到 500 万亿韩元的背景下，强化其尽职管理活动。报告指出，截至 5 月，境内 ETF 持有三星电子 53 万亿韩元（占其市值的 2.9%）以及 SK 海力士 58 万亿韩元（占其市值的 3.5%），从而使资产管理者成为在结构上具有影响力的股东。
韩国 ETF 的净资产从 2023 年 6 月的 100 万亿韩元增长到 2026 年 5 月的 500 万亿韩元；同时，KOSPI 和 KOSDAQ 市场中的 ETF 市值占比也从 2020 年底的 2.2% 提高到 2025 年底的 7.5%。
截至 2026 年 5 月 韩国 ETF 市场规模达 500 万亿韩元
该报告记录了韩国 ETF 市场的爆发式增长轨迹。净资产在 2023 年 6 月超过 100 万亿韩元，随后在 2025 年 5 月突破 200 万亿韩元，年末达到 300 万亿韩元，并于 2026 年 5 月达成 500 万亿韩元里程碑。资产管理公司合计的股票持仓规模从 2020 年底的 100 万亿韩元翻倍至 2025 年底的 207 万亿韩元。由于被动型 ETF 会追踪如 KOSPI 200 这类按市值加权的指数，资产管理者在龙头公司的持仓因此呈现机械性上升。
资产管理公司展现出有限的尽职管理实践
金宝英指出，尽管资产管理者在结构上能够对公司治理施加重大影响，但其实际尽职管理活动仍然有限。她表示，对于无法自由卖出特定股票的被动型基金而言，企业沟通与行使投票权是提升公司价值的唯一核心手段。然而，境内资产管理公司缺乏足以核验并披露这类活动的健全体系。一些资产管理者在拒绝行使投票权时，往往会引用诸如“对股东大会的影响甚微”或“无需担心股东权利遭到侵犯”等理由。报告还指出，各资产管理者之间在专门组织架构、人员配备和决策系统方面存在显著差异。
BlackRock 在 2025 年开展了 2,373 次企业沟通
该报告将境内做法与全球资产管理者的做法进行了对比。作为全球最大的资产管理公司，BlackRock 利用其指数基金资产，覆盖 42 个国家开展了 2,373 次企业沟通；与 1,811 家公司进行了对话；行使投票权超过 16,500 次；并为提升长期公司价值而参与了超过 154,000 项议案的投票。
国家养老金服务加强尽职管理评估标准
国内监管环境正在逐步变化。在遴选受委托资产管理者时，国家养老金服务显著强化了与股东权利行使及尽职管理活动相关的定性评估指标。政策主管部门在去年年底的尽职管理守则强化计划中，新增了面向机构投资者的检查项目，重点审视其通过尽职管理守则开展的公司价值提升参与活动。金宝英表示：“境内资产管理公司必须建立与其庞大持股规模相匹配的高水平企业沟通与投票权体系”，并补充道：“现在正是收紧利益冲突管理体系和内部控制、为负责任的股东活动奠定基础之时。”
常见问题
截至 2026 年 5 月，韩国 ETF 市场规模有多大？
截至 2026 年 5 月，韩国 ETF 市场在净资产口径下达到 500 万亿韩元，较 2023 年 6 月的 100 万亿韩元有所增长。
境内 ETF 在三星电子和 SK 海力士分别持有哪些持仓？
截至 5 月，境内 ETF 持有三星电子 53 万亿韩元，占其市值的 2.9%；持有 SK 海力士 58 万亿韩元，占其市值的 3.5%。
BlackRock 开展了哪些尽职管理活动？
BlackRock 在 42 个国家开展了 2,373 次企业沟通，与 1,811 家公司对话，并行使投票权超过 16,500 次，参与了超过 154,000 项议案。
