SpaceX 在 IPO 中筹集 $75B ，当 Shotwell 确认“正是公开亮相的合适时机”时

SpaceX 启动了为 750 亿美元 IPO 举行的投资者路演，估值为 1.77 万亿美元。首席运营官 Gwynne Shotwell 在接受 CNBC 独家采访时表示：“现在的确感觉是上市的合适时机。”Shotwell 解释称，这一决定源于 SpaceX 各业务板块的成熟——“今天，在 SpaceX 的各项业务中，构成一家上市公司所需的构件已经就位”——以及来自寻求股票入手渠道的普通美国人的不断压力。该举措标志着 Elon Musk 的航天公司战略转向：这家公司过去 23 年一直以私营方式运营，同时改写航天产业的打法，并在火箭发射、通过 Starlink 的 1000 万订阅用户提供卫星互联网，以及最近集成 xAI 以追求太空端人工智能基础设施方面确立了主导地位。

Shotwell 解释：私营 23 年后 IPO 时机

在俯瞰 SpaceX 位于德克萨斯州星基（Starbase）总部的星舰工厂的人行通道上，Shotwell 表示，这家火箭制造商需要保持私营，以专注长期目标而非季度财务指标。“我不确定我们是否会上市，”她表示。Shotwell 还称，8 年前她认为 SpaceX 可能要在开始执行常规火星任务之后才会进行 IPO。

Shotwell 是 2002 年在 SpaceX 第一年招募的早期员工，负责管理这支由 2.2 万人组成的全职员工队伍的日常运营。她从火箭研发到 Starlink 的打造，再到近期对 xAI 的整合，无所不管。“过去几年我们感受到了来自普通美国人和我们朋友的很大压力，他们想买股票，但这些人就是没有办法进入，”Shotwell 说。

以 1.77 万亿美元的市值计算，SpaceX 将作为美国第七家最有价值的公司亮相，超过 Meta 和 Tesla。该估值暗示预计 2026 年收入倍数为 40，调整后盈利倍数为 175。

SpaceX 总裁兼首席运营官 Gwynne Shotwell 在 CNBC 独家采访中谈及 IPO 决策

SpaceX 将火箭运营与 AI 基础设施建设打通

自 2023 年以来，SpaceX 的猎鹰（Falcon）机队占全球送入轨道的质量约 80%。去年 SpaceX 发射了 165 次轨道任务，其中 157 次使用了可重复使用的火箭助推器。从“航天飞机（Space Shuttle）”到“猎鹰 9（Falcon 9）”，将货物送入低地球轨道的成本已下降超过 90%。

大多数发射由 SpaceX 为 SpaceX 自行执行，快速部署其宽带星链（Starlink）宽带星座，规模约 9,600 颗卫星，服务超过 1000 万订阅用户。该连接业务包括 Starlink Mobile 的直接到蜂窝业务以及 Starshield。

AI 板块主要由 xAI 构成，此前 SpaceX 在今年早些时候收购了 Musk 这部分版图。SpaceX 披露，AI 相关资本开支在 2025 年合计为 127 亿美元，在 2026 年第一季度为 77 亿美元。此次收购带来了 Grok 大型语言模型以及 X（此前为 Twitter）。SpaceX 与 AI 编程公司 Cursor 达成协议，并拥有以 600 亿美元股票收购该业务的选择权。

SpaceX 正与 Tesla 联合开发 Terafab 半导体工厂以及计算“巨型项目”，英特尔（Intel）近期已签约成为合作伙伴和供应商。在田纳西州孟菲斯（Memphis）附近，SpaceX 运营 Colossus 数据中心。SpaceX 最近分别与 Anthropic 以及随后与 Google 达成了多亿美元级别的交易，以提供备用算力。

“我认为我们不仅要建设 AI 所需的技术栈并运营 X 平台，我们也是数据中心的建设者——既在地球上，也在太空中，”Shotwell 说。“我们永远不会出售我们实际需要的算力，因此如果有必要，我们希望这些合同能够在短期内安排。”

Shotwell 讨论星舰（Starship）轨道飞行时间表及 FAA 监管依赖

SpaceX 的招股说明书称，从 2028 年起，它将开始部署 AI 算力卫星。本周有报道称，首批展示可能会在 2026 年结束前发射入轨。“在某种程度上，AI 卫星比下一代 V3 星链卫星更简单，”Shotwell 说。“我并不是说这毫无疑问会一帆风顺，但我并不担心 AI 卫星的研发。”

Starship Flight 13 计划在一个月内执行

SpaceX 最近完成了第 12 次试飞，并在一项整体上颇为成功的任务中推出其最新版本的 Starship。Starship 是 SpaceX 的下一代飞船：比自由女神像更高，且比其他任何火箭都更强大。

在工厂里边走边看时，Shotwell 指出处于不同生产阶段的 Starship 与 Super Heavy 助推器。目前 SpaceX 正以每月交付 1 艘整装 Starship 的速度在生产。Shotwell 希望提升到每周生产两艘。

Shotwell 详细介绍星基设施扩建及 Starship 产能爬坡

Shotwell 预计 Flight 13 将在大约一个月内发生，之后将按月进行常规飞行。该时间表的很大一部分取决于美国联邦航空管理局的监管批准。今年年底前预计将完成轨道飞行。

“我们已经在太空中完成了 Raptor 的点灯（lighting），所以我们感觉相当有把握，”Shotwell 说。“但我们希望在下一次飞行中再来一次亚轨道（sub-orbital）的尝试，然后我希望至少在 Flight 14 中尝试一次轨道注入（orbital injection）。”

Starship has cost $15 billion so far：包括技术开发、产线爬坡、在星基与发射场的建设成本，以及天然气管道和井。SpaceX 在内部开发推进剂。

Shotwell 谈 SpaceX 通过快速创新与高产出失败策略实现目标的方式

IPO 治理结构下 Musk 仍保有 80% 的表决权控制权

SpaceX 的治理结构赋予 Musk 超级多数（supermajority）的表决权，控制权超过 80%。在董事会拥有权力的情况下，他对自己是否被移除拥有最终批准权。

Shotwell 认为这是最佳治理方式，因为没有人能替代他经营公司。“没有 Elon 公司，公司当然不会崩塌，但也绝不会是同一回事，”她说。“他担任 CEO 以及我们已经设定好的治理结构，这一点极其重要。”

Musk 的薪酬方案包括：在达到某些里程碑时授予 10 亿股基于绩效的股份，其中包括在火星上建立至少 100 万名人类的永久人类殖民地。

在 SpaceX 的前 23 年里，几乎没有进行太多交易洽谈。去年这种情况开始改变：当时 SpaceX 同意以 170 亿美元收购 Echostar 的 65 兆赫（megahertz）频谱，以推动 Starlink Mobile。随后又有两笔交易：以 2500 亿美元估值达成的 xAI 协议，以及 Cursor 的合作协议。

“对我们来说，这是一个全新而令人兴奋的世界，”Shotwell 说。“我确实认为并购（M&A）在未来会发生，尤其当你看到 AI 领域的时候。”在一份经修订的 IPO 文件中，SpaceX 表示可能会发行“重要的股权（significant equity）”以资助未来交易。

Tesla 持有 SpaceX 的所有权股份。Starlink mini 是 Tesla 新兴 Cybercab 车队的一个组成部分。双方正在为 Terafab 进行合作。SpaceX 在 2025 年对 Cybertrucks 的支出为 1.31 亿美元。

常见问题

SpaceX 的 IPO 估值是多少？

SpaceX 在 IPO 中拟融资 750 亿美元，估值接近 1.77 万亿美元，这将使其成为美国第七家最有价值的公司，超过 Meta 和 Tesla。

Gwynne Shotwell 何时预计下一次 Starship 测试飞行？

Shotwell 预计 Flight 13 将在大约一个月内进行，之后将按月安排常规飞行。预计今年年底前完成轨道飞行，前提是获得美国联邦航空管理局（Federal Aviation Administration）的批准。

SpaceX 在 AI 基础设施上花了多少钱？

SpaceX 披露，AI 相关资本开支在 2025 年合计为 127 亿美元，在 2026 年第一季度为 77 亿美元，主要与 xAI 收购和数据中心开发有关。