美国商务部面临 6 月 30 日的截止期限，需要提交一份铜市场评估报告，建议是否对精炼铜征收进口关税。市场预期显示，关税将分阶段实施：2027 年起为 15%，2028 年起为 30%，此前 8 月对半成品铜产品已征收 50% 关税。关税预期引发 2025 年美国精炼铜进口激增约 140 万吨，较正常水平高出约 80 万吨；同时，自 2026 年 5 月以来，COMEX 与 LME 铜期货之间的价格价差扩大——一度达到每吨 400 美元，并在 500 美元附近见顶——进一步加剧了全球供需失衡。这一政策转变反映出铜在 AI 时代基础设施中的战略资源地位：2025 年 11 月，美国地质调查局将铜纳入其关键矿产清单；但由此导致的供应集中，已造成非美国市场的缺口，高盛估计该缺口已从 6 万吨扩大到近 65 万吨。
COMEX-LME 价差推动创纪录的美国铜库存累积
自 2026 年 5 月以来，COMEX-LME 铜期货价格差使套利机会出现，将全球铜流引导至美国仓库。5 月 22 日，仅一天内就从伦敦金属交易所仓库提走超过 5 万吨铜并运往美国，创下自 2013 年以来最大规模的集中提货。截至 5 月 29 日，COMEX 铜库存约为 65 万吨，为创纪录高位；而 LME 库存约为 38.94 万吨，接近月度低位。中国世界贸易组织研究会执行理事、清华大学中国与全球化中心高级研究员何炜文在接受 Sanlihhe 采访时表示，白宫对铜产品及衍生品征收的关税“严重扰乱了全球铜市场正常的供需关系”。
USGS 将铜指定为 AI 基础设施需求的关键矿产
2025 年 11 月，美国地质调查局发布 2025 年关键矿产清单，其中将铜纳入新增的 10 种关键矿产。Nvidia CEO 黄仁勋指出，铜的战略重要性在于其零功耗、低延迟和高可靠性的数据中心连接能力，并表示铜缆将在未来 5 到 10 年的数据中心连接中作为物理基础。何炜文称，铜在发电方面不可替代，因为超级计算、人工智能和大数据产业都需要大量电力。相关测算显示，到 2030 年，来自电网和电力基础设施的铜需求增长将超过总增量需求的 60%。
矿山中断与供应预测下调推高铜价
预计印度尼西亚 Grasberg 铜矿以及刚果民主共和国 Kamoa-Kakula 铜矿的生产中断将持续至 2028 年，届时两项业务预计将恢复至满产。高盛将其 2026 年全球铜矿山供给增长预测下调 35 万吨，并将年末铜价预测上调超过 10% 至每吨 13,735 美元。何炜文表示，全球铜供应至少在中期仍将偏紧。
白宫发布 6 月 1 日命令 放松铜进口门槛
6 月 1 日，白宫发布一项总统令，放宽对钢铁、铝和铜的进口门槛，理由是高关税对农业、建筑和工业领域的关键设备造成影响。该命令旨在减轻对这些关键行业的扰动。何炜文将门槛调整描述为被迫应对，称“美国政府被迫”在高关税引发的连锁反应显现后放松限制。
FAQ
美国商务部在铜关税方面面临什么截止期限？
美国商务部必须在 6 月 30 日之前提交一份铜市场评估报告，就是否对精炼铜征收进口关税提供建议。市场预期认为，关税将分阶段实施：2027 年起为 15%，2028 年起为 30%。
2026 年 5 月 COMEX-LME 价差如何影响铜的库存分布？
自 2026 年 5 月以来，COMEX-LME 铜期货价差扩大至每吨 400 美元，并在 500 美元附近见顶，促使交易商将铜重新导向美国仓库。5 月 22 日，有超过 5 万吨从 LME 仓库提走，为自 2013 年以来最大单日提货规模；这促使 COMEX 库存在 5 月 29 日达到创纪录的接近 65 万吨（约 650,000），而 LME 库存下滑至约 38.94 万吨。
为什么 USGS 在 2025 年 11 月将铜纳入其关键矿产清单？
美国地质调查局将铜纳入其 2025 年 11 月关键矿产清单，原因在于铜在 AI 时代基础设施中的关键作用，尤其是数据中心连接。Nvidia CEO 黄仁勋表示，铜缆将在未来 5 到 10 年的数据中心连接中作为物理基础；相关测算表明，电网和电力基础设施将推动到 2030 年铜需求增长超过 60%。
