白银与白金十年周期大转折，能否接棒黄金领涨贵金属？

在本轮贵金属上行周期中，白银和白金的表现远超黄金，背后的逻辑值得深入探讨。

十年新高的双重驱动力

截至9月末，白银站稳45美元/盎司上方，铂金冲破1550美元/盎司，二者均创下十多年来的最高水平。相比之下，自2025年初至今，白银累计涨幅达55%，白金涨幅更是达到71%，均远超黄金的41%涨幅。

这背后的推动力源于两大因素：其一，地缘政治风险升温和经济前景不确定性，驱动全球资金涌入避险资产；其二，主要央行货币宽松预期增强，流动性环境转向有利于贵金属价格上行。

估值修复与供应红利的双重支撑

白银和白金涨幅领先黄金的核心在于两点：

估值回归层面：金银比和金铂比长期扭曲，资金正在进行系统性的跨品种再配置。历史视角看，这类估值修复通常伴随更强的补涨动能。

供应面的结构性缺口：世界白银协会的预测显示，2025年白银市场将连续第五年供不应求。更为严峻的是，按照当前消费速度推演，全球已知白银储量可能在2050年前耗尽。野村证券首席投资顾问指出，这种长期短缺预期已成为市场共识。

铂金市场同样面临结构性困境。世界铂金投资协会预计，2025年铂金市场将连续第三年出现短缺，预计缺口达30吨。协会执行长强调，铂金矿山供应面临持续下行压力，市场已经陷入长期短缺态势。

分析师普遍看好后市走势

从机构预测看，白银和白金仍有上升空间：

瑞士宝盛银行的大宗商品分析师表示，白银未来目标价位在52-58美元区间。野村证券则强调，相比黄金上涨空间受限，白银因同时具备工业属性和避险属性，吸引力逐步凸显。

法巴银行持更为激进的观点，认为白银在相对低估的基础上，将先触及50美元，随后有望延伸至100美元高位。

白金方向，德意志银行预计，供应赤字与结构性需求支撑下，白金的强势格局将得以延续。若金铂比回归至历史均值2，白金价格有望突破1850美元。

投资启示

从白金走势图10年的长周期维度观察，当前白银和白金的上行周期已具备供应缺口、估值修复和流动性宽松三重合力，这在过去十年中罕见。对于分散配置的投资者而言，关注这两个品种在贵金属组合中的份额调整，或许正当其时。