美债收益率曲线陡峭化，科技股回调风险升温

上周美国政策预期变动引发市场波动。总统川普向媒体表达对联准会主席人选的倾向，并提出降息预期，随即激发市场对央行独立性的担忧。受此影响，周一亚太股市普遍承压，日经225、台湾加权、韩国综合与恒生指数跌幅均超1%。

美股科技类权重股领跌，其中芯片龙头博通单日下跌11.4%，云计算平台甲骨文回落4.5%，该公司信用风险指标创16年新高。费城半导体指数重挫超5%，纳斯达克100指数录得三周内最大单日跌幅。

美债殖利率结构出现明显分化。根据最新数据，2年期美债殖利率下行至3.52%，而10年期收益率上升至4.18%，30年期更升至4.84%创近四个月高点。这种长短期美债指数分化现象反映出市场对美国就业与通胀前景的矛盾预期——既担忧经济放缓，又对通胀持续上行警惕。

长债收益率攀升对美股估值构成直接压力。当下市场同时面临两项隐忧：其一，AI产业链龙头企业大规模资本投入与实际盈利空间的落差；其二，美股整体处于高估值叠加高波动的脆弱状态。博通等业绩相对稳健的公司尚且大幅下跌，反映出风险情绪明显冷却。

短期关键看点落在周二发布的11月非农就业报告。市场预期10月新增就业将下修1万人，11月或反弹至13万人，但分析人士指出后者更多源于季节性调整，真实劳动需求改善程度存疑。若数据逊于预期，将加重美股盈利前景的悲观预期。

技术面来看，纳斯达克100指数近期冲击26000点阻力位未果，短期倾向回调。若进一步击穿25000点心理关口，将考验24000点支撑区域。当下美股面临政策真空期与美债指数上升的双重施压，短期调整压力不容低估。