天然气期货反弹，超卖状态引发回补操作

一月NYMEX天然气期货在周五出现显著反弹，收盘上涨0.076 (+1.94%)，技术超卖状态促使空头回补。该合约在盘中早些时候曾跌至7周低点后找到支撑，暗示自12月初三年高点以来连续下行压力的局面可能出现转变。

供应压力持续影响市场情绪

基本面形势依然偏空。根据BNEF数据，美国“下48州”干气产量在周五达到1123.9亿立方英尺/天 (同比增长8.8%)，接近历史高点。EIA也强化了这种看空预期，将2025年美国天然气产量预测上调至107.74亿立方英尺/天，较11月的107.70亿立方英尺/天略有增加，凸显市场的结构性过剩环境。

截至12月19日当周，美国活跃的天然气钻机数仍维持在127台，接近11月末创下的2.25年高点130台。这一高企的钻机数反映出生产商对短期经济性仍有信心，尽管价格疲软，但仍在继续，进一步压制价格的持续反弹预期。

天气与需求动态转向偏低

美国大部分地区自年初以来的高于正常温度持续抑制采暖需求，这是冬季通常强劲的需求季节中的一大阻力。周五“下48州”天然气需求为98.7亿立方英尺/天 (同比下降1.0%)，反映出温和天气的影响。G2气象预报员指出，偏高温度模式预计将持续到1月初，限制短期需求增长。

LNG出口流量也仍受限制，净流入美国LNG出口终端的气量估计为17.6亿立方英尺/天 (环比下降2.7%)，增加了整体需求的压力。

储存显示供应充足但仍存疑问

周四的EIA库存报告发出略微复杂的信号。截至12月12日当周，天然气库存减少了167亿立方英尺——低于市场预期的176亿立方英尺，但高于过去五年同期平均的96亿立方英尺。到12月中旬，库存比去年同期低1.2%，但比五年季节性平均水平高0.9%，确认供应充足的状况，这在12月高点之后的抛售中压低了价格。

技术面布局提供空头挤压机会

周五的空头回补反弹突显了连续数周下跌后达到的技术极限。尽管基本面阻力——强劲的产量、温暖的天气和充足的库存——依然存在，但超卖状态的严重程度创造了战术性机会。在九月至近期期间累积空头仓位的交易者可能触发了回补，暂时缓解了价格压力。

对于天然气多头而言，关键问题是此次反弹是否代表真正的反转，还是仅仅是技术性呼气，之后仍可能出现进一步的疲软。尽管产量接近纪录、库存在恢复、且偏高温度延续至2025年，但结构性上涨的理由仍受到挑战，尽管周五的短线回补提供了短暂的喘息。