$600 万亿资产——但只有富人变得更富，有原因的

世界财富刚刚达到$600 万亿的历史新高。听起来令人难以置信，对吧？但真正令人震惊的是：这其中大部分增长并不是真正的财富——只是屏幕上的数字。

麦肯锡全球研究院深入分析了这些财富的来源，结果令人震惊。自2000年以来，全球财富增加的$400 万亿中，超过三分之一是纯粹的账面收益——资产价格飙升，而实体经济几乎没有变化。另有40%只是通货膨胀侵蚀了实际价值。剩下的只有30%来自于对生产性活动的真实投资。换句话说，每一美元的投资都产生了两美元的债务，用以支撑这个系统。

财富游戏的规则已被操控

令人不舒服的是：这个资产通胀机器的设计目的就是让已经富有的人变得更富，而让其他人落后。

目前，前1%的美国人持有35%的财富，平均每人1650万美元。在德国，这一比例为28%，人均910万美元。为什么财富持续集中？因为财富通过资产所有权进行复利，而不是靠辛勤工作。当你拥有股票、房地产和其他升值资产时，你不再依赖工资——你的钱在生钱。这些资产的价格上涨意味着财富的倍增，无论基础经济是否真正增长。

与此同时，没有大量资产持有的工资收入者？他们越跑越远。你的工资大多保持平稳，而资产价格却飙升，你错过了这些收益。

一切都在泡沫中

这不再只是股票的问题。我们正经历经济学家所说的“万物泡沫”——股票、房地产、债券、商品、加密货币，所有这些都在联邦储备、欧洲央行和日本银行多年来宽松货币政策的推动下同时膨胀。

COVID时期更是加速了这一过程。各国央行向市场注入流动性，既推动了通胀，也推高了资产泡沫。当前的估值处于极端水平，完全脱离盈利增长或生产率提升。资产“成本”与“产出”之间的差距从未如此悬殊。

三种未来，没有一个美好

麦肯锡列出了未来的可能路径。最乐观的情景？人工智能引发真正的生产率繁荣，使经济增长赶上资产价格，保持一切稳定，而工资和价格不至于失控。但经济学家坦言，这不太可能。

更现实的情景？要么持续的通胀逐渐侵蚀每个人的购买力，要么资产崩盘，瞬间抹去数万亿的账面财富。到2033年，普通美国储户可能会在这两种最可能的结果之间，损失或获得大约16万美元。

为什么这会撕裂中产阶级

你现在拥有一个K型经济。富人，资产已经丰富，通过价格升值实现净值的复合增长。中产阶级主要靠工资，尽管努力工作或聪明储蓄，也会越陷越深。

这种动态即使在“好时光”——低失业率、适度的GDP增长——也在持续。资产的增值只流向那些已经拥有资产的人。这个系统实际上已变成了一个财富集中机器，为1%的人服务，而普通人被排除在最重要的财富积累机制之外。

真正的问题

全球资产中那$600 万亿越来越多代表的是幻影财富——虚高的价格而非真实的生产能力。这是一座建立在债务和货币刺激基础上的纸牌屋，它让富人变得极其富有，而经济的其余部分则在底下停滞。

没有实质性的生产率提升，(仅靠AI可能还不足以解决问题)，我们要么面临悄然侵蚀购买力的通胀，要么遭遇一场一举摧毁数万亿账面财富的调整。1%的人可以应对这两种情况，因为他们拥有升值的资产。其他人？那是你没有预料到但最终不得不承担的风险。